京滬高鐵研究報告：客運業務挖掘潛力，路網服務貢獻成長.pdf

京滬高鐵研究報告：客運業務挖掘潛力，路網服務貢獻成長。公司主要經營鐵路運輸業務，按產品可分為客運業務和路網服務兩大業務。 公司擁有京滬高速鐵路和京福安徽公司下轄的合蚌客專、合福鐵路安徽段、 商合杭鐵路安徽段、鄭阜鐵路安徽段共2500km鐵路，均為設計時速 350km/h的高標準高速鐵路，是我國東部高鐵大動脈和“八縱八橫”高鐵 網重要組成部分。

客運業務：高峰期運力仍有提升空間，浮動票價釋放潛在需求

京滬高鐵客運業務收入來自于京滬高鐵本線上開行的動車組列車，公司委托沿 線鐵路局為乘坐擔當列車的旅客提供高鐵運輸服務并收取票價款。京滬高 鐵具備高時速、高準點率、近市區三重優勢。1）量：本線旅客運送量增長 遭遇瓶頸，客運業務收入增長緩慢，其主要原因是跨線列車開行數量的增 加導致本線區間旅客分流。我們認為在上座率高的高峰時段仍可通過增加 長編組列車占比、提速等方式增加運力供給，滿足高峰期旅客的溢出需求。 2）價：隨著我國高鐵動車票價市場化改革持續推進，京滬高鐵票價總體呈 上漲趨勢，浮動票價機制的實行使得乘客需求通過價格機制得到有效引導， 可釋放淡季旅客出行的潛在需求。

路網服務：新建線路接入持續引流，京福安徽盈利在望

路網服務業務是指其他鐵路運輸企業擔當的列車在京滬高鐵及子公司京福 安徽控制的高速鐵路上運行時，向其提供線路使用、接觸網使用等服務并 收取相應費用的業務。1）量：跨線列車開行量的快速增長使得公司路網服 務收入增長強勁，京福安徽線路列車運行里程增速快于京滬高鐵跨線列車 運營里程成為公司業務新的增長點。新建交叉線路的接入為公司帶來業績 增量，未來雖會有平行線路建成通車但總體分流效應小于引流。2）價：國 鐵集團掌握路網服務收費標準定價權，調價頻率低，預計短期內不會調價。