2023年公募FOF市場全景回顧.pdf

2023年公募FOF市場全景回顧。公募 FOF 產(chǎn)品可在已有分類基礎(chǔ)上，進一步劃分為低風(fēng)險 FOF 和中高風(fēng)險 FOF。從市場規(guī)模來看，過去兩年 FOF 產(chǎn)品總規(guī)模持續(xù)降低，其中低風(fēng)險 FOF 規(guī)模縮減較多，但總體規(guī)模仍高于中高風(fēng)險 FOF。2023 年新成立 119 只 FOF 產(chǎn)品，較 2022 年顯著下降，其中 31 只為低風(fēng)險普通混合 FOF。從 募集總份額來看，2023 年新成立的 FOF 產(chǎn)品募集總份額達(dá) 234.5 億份，低 于 2022 年的 427 億份。從基金公司來看，興證、交銀、易方達(dá)、南方和匯 添富五家公司在產(chǎn)品總規(guī)模上領(lǐng)先。

業(yè)績分析：FOF 產(chǎn)品回撤控制能力較強，宜長線持有

2023 年所有 FOF 產(chǎn)品年平均收益為-5.36%。分類型來看，低風(fēng)險普通混 合 FOF與低風(fēng)險目標(biāo)風(fēng)險FOF產(chǎn)品的收益能力與抗風(fēng)險波動能力均顯著高 于其他幾類 FOF 產(chǎn)品。與股指債指相比，2023 年大多數(shù) FOF 產(chǎn)品的 Sharpe 和 Calmar 均顯著高于股票指數(shù)。與普通基金產(chǎn)品相比，多重風(fēng)控下的 FOF 產(chǎn)品回撤控制能力超過普通權(quán)益及混合型基金，與長期資金追求低回撤低費 率的需求相匹配。

資產(chǎn)配置策略：宏觀基本面+量化模型指導(dǎo)資產(chǎn)配置

FOF 產(chǎn)品的核心為大類資產(chǎn)配置策略和基金優(yōu)選策略。我們首先對 2023 年 成立的 FOF 產(chǎn)品的資產(chǎn)配置策略進行了梳理：普通混合 FOF 中 54%的產(chǎn) 品采用宏觀分析+量化模型進行資產(chǎn)配置，42%的產(chǎn)品僅采用宏觀基本面分 析指導(dǎo)資產(chǎn)配置，量化模型以風(fēng)險預(yù)算/MVP 框架為主。目標(biāo)日期 FOF 中 多數(shù)產(chǎn)品采用生命周期假說或人力資本模型。目標(biāo)風(fēng)險 FOF 產(chǎn)品均采用固 定股債比策略進行資產(chǎn)配置，穩(wěn)健型和平衡型產(chǎn)品居多。

基金配置策略：以主動產(chǎn)品為主，偏好獲獎基金經(jīng)理旗下基金

從基金類型來看，F(xiàn)OF 管理人的配置股票型子基金中主動管理型基金占比 近 50%；混合型子基金中 47%為靈活配置型基金，44%為偏股混合型基金， 偏債混合型基金占比較少；固收類子基金中 48%為中長期純債型基金。從 獲配次數(shù)較多、獲配規(guī)模較大的子基金產(chǎn)品來看，F(xiàn)OF 管理人偏好有獲獎 記錄且長期表現(xiàn)優(yōu)異的基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品。此外，獲配總規(guī)模排名第一的非 債券型子基金為中長期純債型基金：交銀純債 AB，該產(chǎn)品在此前各報告期 獲配次數(shù)與獲配規(guī)模也均排名前列。

FOF 類似產(chǎn)品：公募 MOM 發(fā)展速度相對緩慢，基金投顧監(jiān)管不斷完善

在 FOF 市場規(guī)?？焖僭黾拥耐瑫r，許多與 FOF 產(chǎn)品在理念或形式上相似的 產(chǎn)品也不斷涌現(xiàn)，例如 MOM 產(chǎn)品和基金投顧。國內(nèi)第一支 MOM 產(chǎn)品于 2012 年成立，第一支公募 MOM 產(chǎn)品于 2021 年成立。截至 2023 年底，建 信智匯優(yōu)選 MOM 規(guī)模最大，超過 13 億，其余產(chǎn)品規(guī)模均不超過 2 億。基 金買方投顧業(yè)務(wù)自 2019 年開始試點，當(dāng)前獲得試點資格的金融機構(gòu)共 60 家，其中多數(shù)公司已通過監(jiān)管部門審核并開始展業(yè)。