極兔速遞研究報(bào)告：從本土到跨境，開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線.pdf

極兔速遞研究報(bào)告：從本土到跨境，開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線。跨境電商物流三重紅利， “點(diǎn)”、“線”、“面”三類企業(yè)應(yīng)該投資機(jī)遇 。中國(guó)進(jìn)出口為跨境物流服務(wù)業(yè)基本驅(qū)動(dòng)力，在品牌出海的催化下迎來(lái) 紅利，下游物流全鏈條受益，尤其中國(guó)及東南亞跨境電商市場(chǎng)值得重視。當(dāng)下，跨境電商物流面對(duì)三重紅利，增長(zhǎng)紅利、價(jià)格紅利、模式升級(jí)紅 利。最享增長(zhǎng)紅利的是倉(cāng)和快遞，供給約束性最強(qiáng)的賽道是運(yùn)力，貨代企業(yè)模式升級(jí)亦帶來(lái)投資價(jià)值，物流全鏈條“點(diǎn)” 公司（倉(cāng)），“線”公 司（干線，即運(yùn)力及貨代），“面”公司（快遞） 均有投資機(jī)會(huì)。其中極兔速遞為紅利價(jià)值的“面”公司標(biāo)的，業(yè)務(wù)主要布局中國(guó)及東南亞，有 望充分受益于跨境電商紅利。

極兔速遞歷史發(fā)展復(fù)盤(pán)：抓住本土電商紅利，創(chuàng)新模式快速擴(kuò)張

極兔速遞抓住東南亞、中國(guó)及新興市場(chǎng)電商發(fā)展紅利期，在實(shí)力雄厚投資方、經(jīng)驗(yàn)豐富且善于把握機(jī)遇的團(tuán)隊(duì)加持下，利用創(chuàng)新的代理模式快速 擴(kuò)張。據(jù)弗若斯特沙利文，2022年極兔速遞在東南亞市占率22.5%，排名第一；在中國(guó)地區(qū)市占率10.9%排名第六，新興市場(chǎng)市占率亦快速提升。 公司在創(chuàng)新的代理人輕重資產(chǎn)結(jié)合的模式下，把握市場(chǎng)紅利，有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

極兔速遞發(fā)展方向：從本土到跨境，海外拉增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)減虧

海外業(yè)務(wù)方面，隨著公司新興市場(chǎng)的擴(kuò)張，將先完成了各區(qū)域的末端覆蓋，再拉通干線提供跨境服務(wù)，“先末端，再干線”布局思路清晰，跨境 服務(wù)及新興市場(chǎng)業(yè)務(wù)已成為公司第二增長(zhǎng)曲線，2023H1該業(yè)務(wù)收入增速135%，占比提至14%；國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)方面，2023H1中國(guó)地區(qū)利潤(rùn)率改善明顯， 公司經(jīng)調(diào)整EBITDA轉(zhuǎn)正，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)漲價(jià)、降本業(yè)績(jī)改善仍有較大空間，利潤(rùn)率有望持續(xù)改善。公司已從擴(kuò)張期過(guò)渡至擴(kuò)張和減虧兼顧新階段。國(guó) 內(nèi)減虧，海外拉增長(zhǎng)為公司發(fā)展主線。