股權財政專題研究報告：股權財政與科創金融.pdf
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- 時間：2023/07/12
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股權財政專題研究報告：股權財政與科創金融。高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務， 在穩定土地財政的同時，如何找到地方財政新路徑變得日益重 要。“三道紅線”限制下房企高杠桿周轉模式面臨挑戰，高增 長預期均衡被打破，土地出讓金承壓。長期來看，土地財政依 賴于政府、企業、居民對于城市發展的預期，伴隨房價持續上 漲的預期減弱，以及城鎮化水平增長速度放緩，居民長期購房 需求將逐漸穩定。
在此背景下，“股權財政”應運而生，即國有資本發揮領 投和放大功能，吸引各類社會資本參與投資未來產業，形成 “資金-產業-回報-再投入”循環的財政模式。其中，政府引導 基金能夠發揮財政資金杠桿作用，促進優質風險資本集聚，引 導社會資本向優勢產業和戰略性新興產業集聚，帶動專精特新 領域或行業發展，最終實現高水平科技自立自強。然而，作為 國家實現產業升級的宏觀政策工具，目前地方股權財政仍存在 4 大痛點和難點：
1）股權投資，特別是早期風險投資具有不確定性，而地方 財政經營，國有資本的保值增值需要長期的確定性，二者如何 平衡？
2）地方政府，核心企業，初創公司，投資機構具有不盡相 同的目標函數，如何構建生態，實現多方協同共贏？
3）除了短期資本回報，地方股權財政如何定量評估與跟蹤 對當地經濟的帶動作用與溢出效應？
4）考慮各地的資源稟賦，歷史沿革，發展戰略，區位因素 的差異，各地的股權財政模式和路徑或有較大差異，如何因地 制宜，同時總結歸納，探索出可規模化推廣的發展模式？
因此，本文圍繞北京中關村、上海張江科學城、深圳創投 日、合肥科大硅谷等成功模式，探索地方股權財政和科創金融 可能的發展路徑，為未來制定實施科創金融政策提供借鑒。
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