工控及低壓行業(yè)2023年投資策略：擁抱順周期，展望數(shù)字化.pdf

工控及低壓行業(yè)2023年投資策略：擁抱順周期，展望數(shù)字化。隨著經(jīng)濟增速的觸底回升，我們預(yù)計整體制造業(yè)有望在 2023 年 Q2-Q3 逐步走 向復(fù)蘇。預(yù)計工控自動化行業(yè)將隨著下游需求釋放同步回暖；2022 年以來外資 龍頭頻繁漲價，部分產(chǎn)品供應(yīng)緊張，自主可控和保交付能力成為國產(chǎn)廠商實現(xiàn) 伺服、低壓變頻市場突破的密鑰，未來有望帶來大中型 PLC 等進一步國產(chǎn)替代 的契機。在一系列政策推動下基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望持續(xù)回升，新型電力系統(tǒng)建設(shè) 也將持續(xù)獲得推進，而以工商業(yè)園區(qū)為首的下游需求為低壓電器智能化、多品 類化、數(shù)字化帶來發(fā)展空間。我們建議重點關(guān)注行業(yè)順周期變化、國產(chǎn)替代和 數(shù)字化帶來的投資機會。

景氣度研判：周期有望回暖，自動化大勢所趨。目前來看，制造業(yè)處于行業(yè)下 行周期已經(jīng)有一年之久，而近期來看 CPI-PPI 增速剪刀差轉(zhuǎn)正，訂單也有逐步 回暖跡象，預(yù)計隨著周期的變化和政策的推進，制造行業(yè)需求將逐步改善，并且 在 2023 年 Q2-Q3 逐步走向復(fù)蘇并進入新一輪上升區(qū)間。在此背景下，預(yù)計 2023 年工業(yè)自動化行業(yè)有望恢復(fù)至高個位數(shù)增長，行業(yè)規(guī)模超 2500 億元。另外，隨 著人口紅利逐漸退坡和產(chǎn)業(yè)升級步伐加快，工業(yè)數(shù)字化升級是大勢所趨，且我國 制造業(yè)數(shù)字化水平與先進經(jīng)濟體仍有差距，道阻且長。工業(yè)自動化行業(yè)發(fā)展有望 充分受益于需求“量”的周期回暖和需求“質(zhì)”的自動化加速、數(shù)字化升級。

周期新氣象：復(fù)蘇節(jié)奏分化，國產(chǎn)替代升級。在行業(yè)周期復(fù)蘇的過程中，我們 預(yù)計不同板塊復(fù)蘇節(jié)奏或分化，其中，受益于大宗產(chǎn)品景氣度較高所帶動的產(chǎn)能 擴張，工控領(lǐng)域的項目型市場整體會好于 OEM 市場。2022 年以來受到供應(yīng)鏈 價格傳導(dǎo)和國際環(huán)境等多種因素的影響，外資工控龍頭的部分產(chǎn)品頻繁漲價，交 付周期難以保障，也為國產(chǎn)替代帶來發(fā)展契機，從而帶來部分產(chǎn)品市場空間的擴 大，尤其是大中型 PLC 國產(chǎn)替代的推進值得關(guān)注。

2023 年主旋律：舊基建恢復(fù)，新基建延續(xù)，帶動低壓電器修復(fù)。建筑是低壓電 器最主要的應(yīng)用環(huán)節(jié)，隨著基建和地產(chǎn)一系列政策落地，預(yù)計行業(yè)有望逐步改善， 從而帶動產(chǎn)業(yè)鏈回暖。新能源、電網(wǎng)等新基建環(huán)節(jié)景氣向好，“雙碳”背景下配 用電數(shù)字化和園區(qū)電能管理成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，結(jié)構(gòu)化增量帶動低壓電器環(huán)節(jié) 景氣上行和智能化、數(shù)字化升級。整體上看，行業(yè)需求空間有望在 2022 年增速 觸底之后，自 2023 年起迎來長期且可持續(xù)的穩(wěn)健增長；預(yù)計未來，低壓電器作 為電力系統(tǒng)關(guān)鍵節(jié)點和管控抓手的定位會愈加凸顯，市場空間的不斷擴容和國產(chǎn) 替代需求的不斷深入，為國產(chǎn)企業(yè)的進一步成長開啟新的空間。

展望未來：數(shù)字化賦能，平臺化融合。“雙碳”目標落地和保障能源安全發(fā)展 的背景下，分布式能源體系加速建設(shè)，項目級別的能源管理需求快速提升。同時， 隨著可再生能源的大規(guī)模接入電力系統(tǒng)，電能替代持續(xù)帶動用電量增長，電力現(xiàn) 貨交易體系加速建設(shè)，工商業(yè)精細化用能管理成為必由之路，而數(shù)字化有望成為 支撐電力系統(tǒng)升級的有力工具。在此過程中，工控及低壓電器環(huán)節(jié)也在由孤立產(chǎn) 品、多品牌競爭逐步向數(shù)字化平臺整合方向發(fā)展——頭部品牌實施多品類協(xié)同發(fā) 展，打造多產(chǎn)品系互聯(lián)互通的管理平臺，我們看好具備綜合解決方案能力的龍頭 企業(yè)將率先脫穎而出。