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海得控制分析報告：工控老兵并購?fù)粐劢怪悄苤圃炫c新能源。最具潛力的智能制造與工業(yè)網(wǎng)絡(luò)信息設(shè)備服務(wù)商。公司聚焦于智能制造與風(fēng)電 儲能新能源主賽道，施行以數(shù)字化引領(lǐng)綠色化、以綠色化帶動數(shù)字化戰(zhàn)略，電 氣自動化、信息化業(yè)務(wù)、新能源三大業(yè)務(wù)板塊高度耦合，相互賦能。2018 年公 司業(yè)績受行業(yè)政策影響承壓，但自 2019 年起公司業(yè)績重拾發(fā)展勢頭，重新布局 新能源業(yè)務(wù)，邁入轉(zhuǎn)型加速期，至 2022 年，公司實(shí)現(xiàn)營收 27.1 億元，CAGR 達(dá) 7.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1.4 億元，CAGR 達(dá) 29.3%。此外，根據(jù)公司公告， 公司擬作價 12.783 億元橫向收購行芝達(dá)，行芝達(dá)控制系統(tǒng)的執(zhí)行層與控制層技 術(shù)儲備較強(qiáng)，已有自主工控品牌“舜昌”，IO 模組與線束實(shí)現(xiàn)了自主可控，外 延投資可望補(bǔ)公司能力儲備。

工業(yè)電氣自動化業(yè)務(wù)：發(fā)家之作，外延助力。工業(yè)自動化已周期筑底，處于新 一輪上行周期的起點(diǎn)，疊加國產(chǎn)替代加速期，我們預(yù)計整體自動化板塊 2023 年 年末或?qū)⒄交嘏ㄓ米詣踊鍓K將在 Q2-Q3 率先回暖。公司亮點(diǎn)：公司工 業(yè)電氣自動化業(yè)務(wù)主要負(fù)責(zé)電氣自動化產(chǎn)品分銷與配套，2022 年分銷與配套業(yè) 務(wù)占公司電氣自動化業(yè)務(wù)超 80%，可以實(shí)現(xiàn)電氣控制系統(tǒng)的全面產(chǎn)品供貨，涵 蓋 PLC、傳感器及檢測設(shè)備、現(xiàn)場總線、人機(jī)交互等眾多產(chǎn)品，并憑借豐富產(chǎn) 品為制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)客戶提供整體解決方案，公司擬收購的行芝達(dá)公司 亦整合了國內(nèi)外各大自動化品牌廠商的產(chǎn)品和技術(shù)，主要負(fù)責(zé)代理歐姆龍及電 產(chǎn)等國外高端自動化品牌。但公司并非傳統(tǒng)意義上的自動化產(chǎn)品分銷商，公司 十分注重自主化產(chǎn)品研發(fā)，在大中型 PLC、傳動等方面推出了自己的自主品牌 與產(chǎn)品，擁有 4.5 萬平方米的現(xiàn)代化電氣制造基地、完善的供應(yīng)鏈和生產(chǎn)制造體 系，具有年產(chǎn) 10000 套以上傳動、PLC 控制柜的制造加工能力。

工業(yè)信息化業(yè)務(wù)：聚焦智能制造，前沿探索賦能新發(fā)展。智能制造在產(chǎn)業(yè)升級 中發(fā)揮關(guān)鍵作用，疊加政策持續(xù)推進(jìn)智能制造與工業(yè)信息化發(fā)展，我們預(yù)計到 2027 年，我國智能制造產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破 1 萬億元，2023-27 年 CAGR 達(dá) 9.24%， 而 2018 年制造布局中隸屬工業(yè)信息化部分的（數(shù)字化工廠、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)）比重 已近 50%，工業(yè)信息化未來產(chǎn)業(yè)規(guī)模龐大。公司亮點(diǎn)：自有產(chǎn)品端方面，公司 著力于幫助客戶實(shí)現(xiàn)智能化為目標(biāo)的工業(yè)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)建設(shè)，重點(diǎn)推動信息化軟件 與邊緣計算產(chǎn)品的迭代與研發(fā)；外延發(fā)展方面，公司與擬收購的行芝達(dá)有望形 成協(xié)同效應(yīng)，如果收購順利完成，行芝達(dá)在 IO 模組、傳感器和線束的自有產(chǎn)品 可以很好的補(bǔ)充公司現(xiàn)有的技術(shù)空白，實(shí)現(xiàn)軟件與硬件的良性互動，此外，公 司加快工業(yè)信息化解決方案業(yè)務(wù)的能力建設(shè)和市場推進(jìn)工作，有望形成合縱連 橫的競爭優(yōu)勢。