海大集團(tuán)（002311）研究報(bào)告：產(chǎn)品與服務(wù)并重，穩(wěn)扎穩(wěn)打持續(xù)發(fā)展.pdf

海大集團(tuán)（002311）研究報(bào)告：產(chǎn)品與服務(wù)并重，穩(wěn)扎穩(wěn)打持續(xù)發(fā)展。海大集團(tuán)是一家致力于構(gòu)建強(qiáng)產(chǎn)品力，并以客戶為中心，圍繞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè) 提供整體解決方案的現(xiàn)代化農(nóng)牧企業(yè)。公司以水產(chǎn)料起家，經(jīng)過 24 年 發(fā)展已經(jīng)延伸至豬料、禽料、苗種、動(dòng)保、養(yǎng)殖等領(lǐng)域。公司 2021 年 實(shí)現(xiàn)收入 859.99 億元，同比+42.56%；歸母凈利潤(rùn) 15.96 億元。

始終將飼料作為核心主業(yè)，穩(wěn)扎穩(wěn)打，持續(xù)發(fā)展。2021 年公司飼料業(yè) 務(wù)收入同比+43.2%至 698.26 億元，其中水產(chǎn)料/禽料/豬料對(duì)外銷量 增速分別為 21%/11%/100%。公司為水產(chǎn)料龍頭，持續(xù)聚焦養(yǎng)殖戶痛 點(diǎn)，調(diào)整飼料配方和生產(chǎn)工藝，研發(fā)高附加值高需求的水產(chǎn)飼料，為客 戶創(chuàng)造價(jià)值，水產(chǎn)料銷售量占行業(yè)產(chǎn)量比例達(dá)到 20.37%。在畜禽料方 面，公司起步較晚，但依靠差異化產(chǎn)品和全方位服務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

堅(jiān)持“產(chǎn)品”與“服務(wù)”并重，構(gòu)建強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)壁壘：1）公司持續(xù)進(jìn)行細(xì) 分品類研發(fā)，優(yōu)化飼料加工流程，改進(jìn)配方技術(shù)，打造強(qiáng)產(chǎn)品力，為全 服務(wù)流程提供基礎(chǔ)支持；2）公司通過開發(fā)多種優(yōu)秀苗種增強(qiáng)與客戶粘 性，并配合進(jìn)行對(duì)應(yīng)飼料銷售，再通過飼料銷售的內(nèi)部市場(chǎng)來拉動(dòng)動(dòng)保 產(chǎn)品銷售，為客戶提供全流程解決方案；3）公司配備專業(yè)化采購(gòu)團(tuán)隊(duì)， 采取“集團(tuán)+區(qū)域”的采購(gòu)機(jī)制，有效管控原材料風(fēng)險(xiǎn)。

橫向拓展飼料領(lǐng)域，縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈：1）飼料領(lǐng)域，公司 2025 年股 權(quán)激勵(lì)解鎖條件飼料銷量 4000 萬噸，對(duì)應(yīng)未來 3 年復(fù)合 20%以上增 速，考慮到水產(chǎn)料市場(chǎng)擴(kuò)容及結(jié)構(gòu)升級(jí)、畜禽料的高景氣，預(yù)計(jì)公司能 實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)目標(biāo)；2）產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面，公司立足長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，逐步拓展生 豬養(yǎng)殖、水產(chǎn)養(yǎng)殖、屠宰加工等多塊業(yè)務(wù)。21 年受豬價(jià)快速回落及養(yǎng) 殖成本提升影響，生豬養(yǎng)殖板塊利潤(rùn)短期承壓，虧損約 9 億。