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非銀行金融行業：從年報看2025年保險資金投資變化。

2025 年國際秩序重構顯著影響資本市場走勢，監管政策加速推進保險資金長期 入市，險資投資環境和配置行為迎來深刻變化。

從整體規模來看，2025 年保險業資金運用余額延續兩位數增長，主要是受負 債端保費流入的累積效應與資產端公允價值變動的雙重驅動，其中主要上市 險企占比約六成。投資品種方面，保險資金配置的“啞鈴型”特征進一步凸 顯，行業債券投資占比進一步攀升至 50.4%，但邊際增幅有所放緩，配置逐 步轉向多元穩健布局；股票投資占比躍升至 10.1%的近年最高水平，權益投 資成為險企增厚收益的重要方式。主要上市險企整體減配債券，投資重點向 權益類資產傾斜，2025 年股票投資規模凈增量占據行業的 88.1%，預計是頭 部公司大力落實中長期資金入市要求，彰顯出對股票市場的堅定信心與積極 布局姿態，其中中國平安的股票投資規模和占比提升最多。

權益投資方面，2025 年末主要上市險企 OCI 股票規模超 1 萬億，在股票的占 比達 39.7%，延續上升趨勢但 25H2 提升幅度邊際有所放緩，整體高股息投 資呈現出規模擴容、結構優化、策略差異化的顯著特征。其中中國平安的 OCI 股票規模最大，中國人壽的 OCI 股票占比提升最多。根據 Wind 截至 4 月 9 日的不完全數據統計，25Q4 險資 A 股重倉流通股以高股息壓艙，邊際加倉銀 行、石油石化、通信等行業，同時積極關注科技成長板塊的結構性機會，主 要上市險企新進前十大股東的個股集中在非銀金融和基礎化工等行業。此外 在資產配置需求和會計準則變更背景下，險企舉牌熱潮延續，數量僅次于2015 年峰值，舉牌保險同業也在時隔六年后再次出現。