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汽車行業專題報告：油價中樞系統性上移，關注汽車板塊投資機會。油價上漲對新能源整車行業的影響：燃油車與新能源汽車的核心使用成本差 異為油價，油價上漲會直接放大燃油車的用車成本劣勢，強化新能源汽車的 性價比，推動消費者購車決策向新能源車型傾斜，形成替代效應，最終拉動 新能源汽車銷量與滲透率提升。油價上漲將對新能源汽車制造成本及出口海 運費造成擾動。經測算，當油價從 80 升至 100 美元/桶對應國內汽油零售價 從約 8 元/升升至約 10 元/升，ICE 用戶年燃油支出增加約 2,100 元，EV 用戶 電費基本不受影響；5 年用車周期下，ICE 隱性成本劣勢擴大約 1.05 萬元。

油價上漲對客車行業的影響：全球交通運輸領域正在經歷能源轉型，客車作 為公路客運的核心載體，其動力路線選擇直接關系到運營成本、碳排放與可 持續發展戰略。油價上漲將進一步助力全球客車電動化。經測算，在標準工 況下，全球八個代表市場的純電成本均低于柴油車，節省幅度從阿聯酋的 55.9%到中國的 75.9%。其中，中國憑借極低的工業電價以及相對穩定的柴 油價格水平，純電客車每百公里節省約 20.17 美元（約 145.2 元人民幣）， 以年均運營 15 萬公里測算，每輛純電客車每年可節省約 3.03 萬美元（約 21.8 萬元人民幣）。

油價上漲對重卡行業的影響：油價飆升對重卡行業形成顯著的定性與定量沖 擊。能源結構上，高油價加速行業向新能源與天然氣重卡轉型，區域結構上， 中東地緣沖突引發的供應鏈重構提升了該地區的陸運需求，間接促進了我國 重卡出口的增長。經測算，當前不同動力重卡在長途標載干線運輸場景下的 TCO 與盈利表現分化明顯。以柴油重卡、天然氣重卡、純電動重卡年均運營 里程 12 萬公里的 5 年運營周期為例，年均能源費用天然氣重卡>純電動重卡> 柴油重卡，其中天然氣重卡相比柴油重卡可節省約 17 萬元/年，純電動重卡相 比柴油重卡可節省 16 萬元/年；而 5 年總 TCO 成本差距則更加明顯，隨著油 價中樞上漲、油氣價差拉大、電價平穩，天然氣和純電動重卡的 5 年 TCO 成 本將明顯低于柴油重卡，經濟性凸顯。