香江策論：硬核資產SMART選股策略——中國硬核資產系列三.pdf

香江策論：硬核資產SMART選股策略——中國硬核資產系列三。我們在 3 月 18 日發布的深度報告《國際秩序重構，中國硬核資產戰略性重估》中提出，本次伊朗戰爭是國際秩序重 構時代的里程碑事件，能源、黃金、資源、軍工科技等“硬核資產”正迎來戰略性價值重估。3 月 23 日發布《國際秩 序重構危中有機，中國硬核資產長牛未央》，在全球股市的悲觀氛圍中，旗幟鮮明地提出，危中有機，國際秩序重 構期有望走出中國硬核資產長牛。我們提出中國“硬核資產”的“SMART”標準，即 S：Security（能源/資源安全）+ MA：Manufacturing Abroad（制造出海）+ RT：R&D Technology（高科技硬科技）。本文作為中國硬核資產系列第三 篇，將具體介紹 SMART 選股策略、對應股票池及回測表現。

S · Security（能源/資源安全）選股策略： 在當前全球地緣政治復雜化與能源供應鏈重構的背景下，能源與資源安全已上升至國家戰略的核心地位。本文基于 中華人民共和國能源法、戰略性礦產目錄、部委重點監測品種評估企業的戰略稀缺性與政策功能屬性，并從資源掌 控與供給控制力以及龍頭地位與政策功能維度，對標的公司進行全方位的評估；篩選框架歸納為三個標準： 1) 戰略資源/儲備：能源法供應保障能力能源、國家戰略關鍵資源、工信部重點監測品種。 2) 資源掌控：擁有稀缺上游資源與供給配額。 3) 龍頭地位：具備份額、定價權、保供與整合能力。

MA ·Manufacturing Abroad/Advantage（制造出海）選股策略： 在當前全球貿易格局重構的背景下，中國制造業正從“產品出口”加快邁向“產能出海”與“技術出海”，這一轉變不只是 銷售半徑的擴張，更是對企業系統性戰略布局、全球運營能力與本地化落地能力的全面考驗。為更科學地評估制造 企業在這一輪全球化重構中的競爭地位與成長潛力，我們構建了一套涵蓋“出海能力”“產業競爭力”與“龍頭特征”三大 維度的打分模型，旨在篩選出那些不僅能夠“走出去”，更能夠“扎下根”、實現持續盈利與全球份額提升的制造業龍 頭。我們將篩選框架歸納為三個標準： 1) 出海能力：海外收入占比高，海外有產能、有渠道。 2) 產業競爭力：在技術、成本和交付上具備全球可比優勢。 3) 全球化制造龍頭：具備份額、客戶結構、盈利質量優勢。