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金海高科公司研究報告：空濾龍頭壁壘深厚，車航雙驅打開成長。核心業務突出，全球化布局成效顯著。公司核心業務為空氣過濾器，是公司主 要收入和利潤來源，可實現粉塵、微生物及有害氣體的凈化過濾。2024年該業 務營收 4.37 億元、毛利潤 1.15 億元，分別占總營收和總毛利潤的 55.44%、 62.95%；空調風輪及周邊業務同步發展，營收占比達 41.8%。公司布局全球化 生產研發與營銷網絡，海外市場表現亮眼，2024 年海外收入占比 58.34%，毛 利潤占比 72.65%，2025年上半年海外營收占比仍維持在 57.95%，泰國市場貢 獻突出。

應用場景多元，把握多領域發展機遇。空氣過濾器應用場景廣泛，覆蓋空調、 小家電、汽車等領域，構成穩定市場基本盤。新能源汽車滲透率持續攀升，2025 年上半年銷量達 693.7 萬輛、滲透率突破 44.3%，純電動車型“四濾變一濾” 特性提升單車過濾器價值，為公司帶來增量需求。同時，公司切入航空領域， 高效空氣過濾器（HEPA）對 0.3微米顆粒物過濾效率可達 99.9%以上，是飛機 客艙標配，受益于國產客機商業化加速及供應鏈國產替代機遇，疊加 RCEP 關 稅減讓政策利好，多領域協同推動業務發展。

經營穩健向好，盈利能力持續修復。公司主營業務運行平穩，營收穩步增長， 2024 年營收 7.89億元同比增長 8.74%，2025年前三季度營收 6.69億元同比增 長 10.49%。公司毛利率企穩在 23%左右，2025年前三季度毛利潤 1.56億元同 比增長 10.6%，其中空氣過濾器毛利率顯著高于空調風輪業務。此外，公司費 用控制良好，2025年前三季度費用率降至 13.4%，歸母凈利潤同比大幅增長， 盈利能力持續改善。