匠心家居公司研究報告：高壁壘的家居出口頭部企業，從OEM到OBM快速轉型.pdf

匠心家居公司研究報告：高壁壘的家居出口頭部企業，從OEM到OBM快速轉型。全球功能沙發市場空間廣闊，美國補庫預期或推動行業景氣回升。據弗若斯特沙利文，2023年全球功能沙發規模達 319 億美元，2019-2023 年 CAGR 達 6.9%。分結構看，功能沙發正在從“手動”向“電動/智能化”升級，據 Coherent Market Insights 及 Strategic Revenue Insights，2025 年“電動/智能化”功能沙發市場規模占比為 63.9%，2025-2033 年 CAGR 為 6.5%，均高于“手動”功能沙發。分地區看，據 Strategic Revenue Insights，美國為全球功能沙發主要市場，24 年市場規模占比約為21%。目前美國相關行業零售門店庫銷比處 2022 年來低位，若美聯儲降息帶動地產需求回暖，功能沙發需求有望復蘇。

匠心家居是中國智能沙發出口頭部企業，產品主銷北美，渠道、成本、技術優勢領先。1）渠道：家居產品單價高、重體驗，線下 KA 是最重要的出貨渠道。匠心家居長期深耕美國市場，25H1 美國零售商客戶占美國家具類客戶總數的 90%（25Q1-Q3 Top 100 零售商中覆蓋 56 家），渠道資源積累深厚。2）成本：中國是全球家居產品主要生產地，出口受關稅沖擊影響較大。而匠心家居提前在越南布局，80%以上的產品在越南生產（25H1），一方面降低了成本，另一方面也幫助公司承接了大量外溢訂單。3）技術：電動沙發相比于傳統沙發，工藝更復雜，在電機的可靠性與噪音控制等方面要求較高。而公司在電機、電控、機構件等領域積累深厚，為滿足美國中高端客戶需求及培育自主品牌打下基礎。

從 OEM 向 OBM 轉型，借助“店中店”模式快速培育自主品牌。1）自主品牌主打高質價比：公司自主品牌主打高質價比賣點，價格僅為頭部競品的 50%左右。2）通過“店中店”的模式快速切入線下KA：高質價比產品帶來高客流，因此得以快速在線下 KA 渠道中占據“店中店”的核心展示位。截至25Q1，公司于美國/加拿大分別保有“店中店”500 家/24 家（其中，美國店鋪總數較24H1 提升約400家），已初步覆蓋北美主要市場并仍處快速擴張階段。3）自主品牌成長空間廣闊：全球家居行業市場份額高度分散，據歐睿國際，功能沙發頭部品牌 La-Z-Boy/敏華控股 2024 年市占率僅為0.3%/0.2%，而匠心自主品牌市占率僅為 0.05%左右，對標頭部品牌仍有廣闊成長空間。