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國防軍工行業：國防預算7％增長，關注軍轉民投資機會。

根據 5 日公布的 2026 年中央和地方財政預算草案報告，2026 年我 國國防支出為 19095.61 億元人民幣，同比增長 7%，相較 2025 年的 7.2% 小幅下調。部分軍工企業發布 2025 年年報或業績快報。公告顯示信息化 系統相關公司業績有較大改善。我們判斷，中國軍工產業已從過去依賴 國內單一需求的模式，演進為三輪驅動的新發展格局，增長動能更加多 元和可持續。“內需筑基、外貿擴張、民用反哺”的格局正在深刻重塑我 國軍工產業的面貌和邊界。行業從“周期成長”轉向“全面成長”。

1、根據 5 日公布的 2026 年中央和地方財政預算草案報告，20 2 6 年我 國國防支出為 19095.61 億元人民幣，同比增長 7%，相較 2025 年的 7.2% 小幅下調。

2、近期，部分軍工企業發布 2025 年年報或業績快報。公告顯示信息化 系統相關公司業績有較大改善，如上游電子元器件、芯片公司高華科技 營業收入快速增長，以及中游分系統公司業績也有較大改善。反映十四 五最后一年訂單和業績集中釋放。新興產業方面，無人系統、增材制造 產業鏈業績大幅改善。航發產業鏈業績承壓，航材股份、航發控制、鋼 研高納、撫順特鋼等歸母凈利潤出現不同程度下滑。

3、我們判斷，中國軍工產業已從過去依賴國內單一需求的模式，演進 為三輪驅動的新發展格局，增長動能更加多元和可持續。“內需筑基、 外貿擴張、民用反哺”的格局正在深刻重塑我國軍工產業的面貌和邊界。 行業從“周期成長”轉向“全面成長”。第一曲線國內軍工需求（基本 盤）：聚焦“備戰打仗”和裝備現代化，需求來自國防預算穩定增長及 裝備升級換代（如“十四五”期間重點型號批產）。強威懾高精尖+體 系化無人化低成本是主要增長方向。第二曲線軍貿出海（新引擎）：憑 借性價比優勢、體系化作戰能力和地緣戰略合作（“一帶一路”），中 國軍貿份額持續提升，成為全球重要供應方，實現戰略影響力與經濟效 益雙贏。第三曲線軍用技術民用化（新邊界）：尖端軍工技術向民用領 域溢出，催生商業航天、低空經濟、未來能源、深海科技、大飛機等萬 億級新產業，拉動新工藝、新材料、新器件發展，形成“軍技民用，反 哺軍工”的良性循環。