2026年3月投資組合報告：兩會時刻，把握三月結構性機遇.pdf

2026年3月投資組合報告：兩會時刻，把握三月結構性機遇。2 月 A 股和港股市場行情復盤：2 月 1 日-2 月 26 日，市場呈現小盤占 優，大盤成長及港股科技大幅調整的分化。其中，中證 1000、深證成指、 全 A 指數漲幅超過 1%，上證 50、科創 50、恒生指數、恒生科技指數跌 幅超過 1%，這種高拋低吸的資金行為，是市場風險偏好從前期擁擠的高 位賽道切換至估值彈性更舒適區間的體現，春節前的偏好避險低波資產日 歷效應進一步放大了這一分化。

2 月行情并非獨立，A 股港股與全球資產表現出共振：其一，2 月上旬， 以 Deepseek、人形機器人為代表的題材股和 AI 應用端表現活躍，春節 后，以智譜、MiniMax 為代表的港股 AI 大模型經歷了過山車行情，智譜 在首個交易日大漲后由于產品透明度和技術落地次日股價大跌，表明市場 開始依據技術落地和經營實績進行重新理性估值。與此同時，以恒生科技 和科創 50 為代表的指數權重股下跌，主要受投資者對科技股 AI 投資回 報的疑慮出現價值調整。其二，2 月地緣政治風險主要聚焦中東局勢，美 伊關系持續緊張，兩國在中東地區軍事活動顯著增強，國際金價和油價由 于地緣政治風險溢價同步上漲直接映射 A 股和港股周期板塊行情，疊加 全球制造業復蘇預期升溫以及國內三大工程對上游材料的需求拉動，利好 建筑材料、煤炭、石油石化、基礎化工等周期板塊。

3 月市場展望：2026 年是“十五五”開局之年，隨著春節效應消退,國內 方面受到兩會政策落地、流動性加持、產業趨勢催化，海外方面白宮擬確 認特朗普將于 3 月底訪華穩定了外部預期，慢牛行情有望延續。加上 2025 年報和 2026 年 1 季度業績密集披露，市場交易風格或將呈現“政策熱點 輪動，風格快速切換”的分散特征，市場整體呈現波動上行趨勢，交易邏 輯將從政策預期和主題炒作轉向業績兌現。