電科藍(lán)天星耀強(qiáng)國系列報(bào)告之十：宇航電源領(lǐng)軍企業(yè)，星座組網(wǎng)加速驅(qū)動(dòng)業(yè)績高增.pdf

電科藍(lán)天星耀強(qiáng)國系列報(bào)告之十：宇航電源領(lǐng)軍企業(yè)，星座組網(wǎng)加速驅(qū)動(dòng)業(yè)績高增。背靠中電科十八所，資產(chǎn)注入打造成為電能源板塊業(yè)務(wù)領(lǐng)軍平臺(tái)。公司為我國先進(jìn)電能源系 統(tǒng)解決方案和核心產(chǎn)品的供應(yīng)商，前身為民企藍(lán)天電源，后通過資產(chǎn)注入打造成為中電科集 團(tuán)旗下電能源業(yè)務(wù)核心平臺(tái)。公司業(yè)務(wù)涵蓋宇航、特種、新能源三大板塊，其中宇航電源為核 心主業(yè)，近年來毛利占比維持在 65%以上，具體產(chǎn)品包括空間太陽電池陣、空間鋰離子電池 組、電源控制設(shè)備及電源系統(tǒng)等。2025 年宇航電源需求提升帶動(dòng)營收增速回正，考慮到當(dāng)前 公司星載產(chǎn)品仍處于放量初期，星座組網(wǎng)加速有望帶動(dòng)公司產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)顯著提升，盈利能 力具備較大提升空間。此外，考慮到公司募投進(jìn)一步擴(kuò)充宇航電源產(chǎn)能，公司業(yè)績有望加速 回升。

星座組網(wǎng)加速，宇航電源放量正當(dāng)時(shí)。根據(jù) ITU（國際電信聯(lián)盟）數(shù)據(jù)，我國星座規(guī)模數(shù)量激 增，申請低軌衛(wèi)星數(shù)量總數(shù)超 20 萬顆，國內(nèi)衛(wèi)星星座發(fā)射計(jì)劃加速部署，星座組網(wǎng)進(jìn)一步提 速。宇航電源作為衛(wèi)星平臺(tái)核心分系統(tǒng)，星座組網(wǎng)加速有望拉動(dòng)宇航電源放量?？紤]到公司 產(chǎn)品抗輻照、強(qiáng)耐溫性等嚴(yán)苛要求，公司可提供發(fā)蓄電體系化配套解決方案，覆蓋材料、單機(jī) 及系統(tǒng)三大環(huán)節(jié)，可提供一站式解決方案。

特種電源及新能源業(yè)務(wù)打造第二增長極。1）特種電源：我國軍費(fèi)預(yù)算穩(wěn)步增長，國防軍工景 氣度持續(xù)上行。特種電源為軍事裝備重要控件，因而具備需求韌性。公司特種鋰電池產(chǎn)品譜 系齊全，核心配套無人裝備，國防建設(shè)需求有望帶動(dòng)公司鋰電產(chǎn)品持續(xù)放量；2）新能源行業(yè) 穩(wěn)步發(fā)展，儲(chǔ)能及電源檢測市場持續(xù)擴(kuò)容，公司儲(chǔ)能及電源檢測業(yè)務(wù)歷經(jīng)前期技術(shù)迭代，有 望在星載及特種電源產(chǎn)品基礎(chǔ)上進(jìn)一步增厚收入。