商業航天行業2026年投資策略：星辰大海，拐點已至.pdf

商業航天行業2026年投資策略：星辰大海，拐點已至。

商業航天的未來是星辰大海，中美均將商業航天放在極高戰略高度。SpaceX在星座部署進度、火箭運力及成本、收 入體量和估值體量等方面領先。在占頻保軌的戰略價值以及運營服務的商業價值驅動之下，我國政策從產業和資本 市場兩方面共同支持商業航天發展，國內發展呈現加速追趕態勢，大型可重復使用火箭開始密集首飛，有望逐步打 通產業核心瓶頸，加速商業航天產業實現閉環。看好商業航天板塊后續表現，衛星環節重點關注載荷總體、天線及 配套、激光通信終端及配套、太陽翼及能源系統相關，火箭環節重點關注發動機及其3D打印、箭體結構件相關，地 面設備環節重點關注民用終端及手機直連相關，運營服務環節重點關注具備稀缺資質的公司。

1.從戰略意義看，中美均將商業航天提到極高戰略高度，目前我國發展商業航天的核心在于占頻保軌。美國提出 “確保太空優勢”，SpaceX的星艦進展順利，藍色起源新格倫火箭回收成功，我國星座“占頻保軌”需求更加迫切。 “十五五”首次提出“航天強國”，后續政策細則密集發布，從產業和資本兩方面支持商業航天產業發展，產業發 展進入快車道。

2.從商業價值看，商業航天的空間是星辰大海。衛星制造環節，數萬顆衛星組成的巨型星座建設及持續的補網需求 帶來千億級別市場規模，太空數據中心進一步打開想象空間；火箭發射環節，除衛星發射需求外，隨著火箭運力提 升、發射成本下降，太空旅游、全球極速運輸、空間生物實驗、資源開發與利用等活動將有序開展，地面設備及運 營服務環節，衛星互聯網運營服務、各類終端直連衛星等需求帶來萬億級別市場空間。

3.從估值對標看，SpaceX有望2026年上市，目標估值1.25萬億美元，ASTS、RKLB市值超過300億美元，美國商業航天 相關公司估值之和遠超我國相關上市公司市值。國內政策支持商業航天企業出海，未來我國有望占據全球更多市場 份額，市場增長潛力大，企業估值增長空間大。

4.從產業進展看，我國火箭核心瓶頸持續打通。朱雀三號和長征十二號甲首飛成功入軌，一子級回收取得巨大突破， 長十一子級海上濺落成功，力箭二號首飛入軌成功，2026年民營及院所多款對標獵鷹九號的大型液體火箭將密集開 展首飛以及回收試驗，發射工位持續擴建，周轉周期顯著縮短，有望逐步解決產業瓶頸，中短期將極大加速我國星 座建設進程，長期來看還將帶動太空旅游、太空運輸等應用的爆發。

5.從后續催化來看，中美共振，國內外產業催化密集。我國多型號運載火箭將繼續開展首飛及回收試驗，有望于今 年實現火箭回收，商業火箭企業IPO穩步推進，頭部企業有望于年內上市；星艦V3版本預計將開始試飛，SpaceX有望 年內上市。