吞吐量增速放緩，基建與內需托底行業基本面——港口行業2026年度信用風險展望.pdf

吞吐量增速放緩，基建與內需托底行業基本面——港口行業2026年度信用風險展望。受 GDP 及進出口增速放緩影響，中國港口貨物吞吐量和集裝 箱吞吐量增速放緩并小幅波動。中國貨物吞吐量排名靠前的 港口主要為沿海港口，主要港口吞吐量增速分化明顯。

2018 年以來，中國內河交通投資規模持續高于沿海，沿海港 口處于結構性產能過剩階段，但碼頭更新、優化港口布局以 及航道建設需求仍然存在，且中國港口泊位向大型化、專業 化發展趨勢明顯，在國家政策的推動下，預計港口和航道建 設仍將保持一定的投資規模。

樣本港口企業營業總收入穩步增長，整體經營穩健，企業經 營獲現能力較強，未來或仍將維持大額資本開支。由于港口 相關工程投資需求帶動融資增加，樣本港口企業全部債務有 所增長，整體債務負擔適中。大部分樣本港口企業短期償債 壓力不大，長期償債能力較強，但部分企業債務負擔較重、 歷史遺留的人員包袱較重、公共性資產或往來款對資金占用 明顯，其到期債務償付安排需重點關注。

2025 年，港口企業債券發行利率整體下行，短期債券利差下 降明顯，AA+級短期債券級差繼續收縮；港口企業未來三年 債券到期規模較大，考慮到港口企業融資渠道暢通，經營獲 現能力較強，整體償債風險較低，不同企業間分化明顯。 ? 展望 2026 年，預計全球經濟增速將維持低位，特朗普政府的 關稅政策具有較大的不確定性，可能對中國對外貿易產生不 利影響；中央經濟工作會議將“堅持內需主導，建設強大國 內市場”置于 2026 年重點工作任務之首，并將“優化‘兩 新’政策實施”作為推動任務落實的重要內容，內需有望持 續擴大。2026 年中國將繼續實施更加積極的財政政策，保持 必要的財政赤字、債務總規模和支出總量，預計 2026 年財政 政策將持續發力，地方債將靠前發行、節奏加快，基礎設施 建設投資有望增長。內需與基建將對港口吞吐量提供一定支 撐。