招商積余：央企A股物管龍頭，質(zhì)效提升穩(wěn)進向上.pdf

招商積余：央企A股物管龍頭，質(zhì)效提升穩(wěn)進向上。深耕物管近三十載，具備央企背景與股東資源協(xié)同優(yōu)勢：公司具備央企 背景，是 A 股物管行業(yè)龍頭，在機構(gòu)類物業(yè)領域占據(jù)領先地位。招商蛇口作 為公司控股股東為公司提供穩(wěn)健的項目資源；招商局集團作為公司實控人，擁 有龐大的跨界業(yè)務資源，相關(guān)業(yè)務協(xié)同為公司業(yè)務提供新的增量空間。

公司持續(xù)聚焦物業(yè)管理主業(yè)，商業(yè)運營貢獻新動能：2025 年上半年，公 司物業(yè)管理服務收入 88 億元，同比+16.8%，收入占比達 96.6%；公司商業(yè) 運營業(yè)務在管項目 72 個，收入 0.9 億元，同比+30.7%，拉高整體資產(chǎn)管理 業(yè)務增速，隨著后續(xù)商業(yè)運營項目數(shù)量的增長，未來有望貢獻新動能。 

業(yè)績增速較快，利潤率有望逐步修復：2025 年上半年公司營收同比 +16.2%，增速在可比公司中最快；歸母凈利潤同比 +8.9%，增速在可比公司 中第二快。2024 年公司毛利率為 12.0%，2025 年上半年為 12.1%；2024 年公司凈利率為 5.1%，2025 年上半年為 5.4%，后續(xù)仍具備改善空間。 

公司執(zhí)行分紅+回購的股東回報政策：公司于 2024 年 12 月 10 日首次以 集中競價方式實施股份回購，在 2024 年 12 月 10 日至 2025 年 11 月 27 日 期間，累計回購近 663 萬股，占公司總股本的 0.62%。公司分紅比例由 2021 年約 20%逐年升至 2024 年 30%，未來有望持續(xù)提升。