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極兔速遞-W：東南亞盈利基石穩固，新市場增長藍圖展開。全球布局的快遞黑馬，三區域共驅高成長。極兔速遞是一家從東南亞崛起， 并成功拓展至中國及拉美中東的全球化快遞企業，快遞網絡覆蓋了 13 個 國家，當前，核心投資邏輯在于，公司正同時享受東南亞電商及社媒平臺 崛起、中國的“反內卷”下盈利修復與標準輸出以及新市場電商的爆發式 增長三重紅利。

東南亞：盈利壓艙石，乘社交電商東風而上。東南亞是公司的起家市場和 利潤“壓艙石”，市占率穩居行業第一。2025 年，公司成功把握了 TikTok Shop 在東南亞爆發式增長的戰略機遇，通過深度合作承接其主流件量， 驅動市場份額持續提升至 32.8%（2025H1）。東南亞 2025 年前三季度包 裹量同比增長 65%，2025 年上半年經調整 EBIT 同比增長 74%。通過持 續的成本優化和運營經驗賦能，在獲取市場份額的同時保持了健康的盈利 能力，東南亞市場有望在未來 5 年持續保持較高增長速度，并貢獻主要的 利潤增量。

中國：規模基本盤，海外標準輸出基地。中國市場貢獻了公司約 75%的包 裹量。公司在中國形成的先進、成熟的快遞技術和經驗，正被體系化的賦 能到東南亞和新市場，幫助在海外各國取得技術和經驗優勢，不斷降低成 本，提升海外競爭力與全球區域優勢協同。此外，2025 年上半行業價格競 爭加劇導致中國區盈利承壓，但隨著下半年中國快遞行業“反內卷”推進 及多地提價落地，快遞單票收入已明顯回升，中國區盈利有望改善。

新市場：卡位藍海潛力無限。拉美、中東新市場 GDP 總量與人均水平均高 于東南亞，但電商滲透率低，發展潛力巨大，2025 年電商市場正加速增 長。憑借其成熟的區域代理模式和全球化網絡能力，公司在新市場已與美 客多、TikTok Shop 等頭部平臺或新興平臺合作，在格局尚處分散的市場 中穩步提升份額，2025 年前三季度，新市場包裹量同比增長 31%；2025 年上半年，新市場首次實現經調整 EBITDA 轉正，運營步入正軌；隨著業 務量高速增長帶來規模效應，有望在 2025 年實現經調整 EBIT 扭虧為盈。 中長期看，新市場正逐步成為公司成長的重要引擎。