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極兔速遞公司研究報告：掘金拉美電商熱潮，解鎖增長新征途。覆蓋全球13國的極兔綁定全球高增電商實現增長。東南亞為穩固基本盤（25H1包裹量市占率32.8%，連續6年第一），中國市場轉向 凈利改善，而拉美市場已成最強增長引擎。

拉美市場25Q3包裹量同比激增近50%，其中巴西、墨西哥貢獻拉美80%訂單，后續綁定MELI/TTS等頭部電商后，訂單增速有翻倍預 期，將復制今年東南亞擴張之路。“商流深度綁定+精準解決本土物流痛點+代理分利”模式，支撐其低成本快速搶占市場。

成本控制見效，東南亞市場牢牢把控定價權，中國盈虧平衡，拉美等新市場單票盈利達8-9美分。拉美高增長為2026年業績增長預期 提供強支撐。按EV/EBITDA法，以拉美為代表的新市場可獲18-20倍估值，整體股權價值存在較大上行空間。

J&T極兔速遞作為全球快遞物流服務運營商，業務涵蓋極兔本土與極兔國際兩大板塊，以各國本地快遞配送為核心，目前快遞業務已 進入13個國家，覆蓋東南亞、拉美、中東、北非等區域，國際業務聚焦貨代及海外倉，2024年關停跨境小包業務。2024年公司營收 達102.6億美元，較2023年的88.5億美元穩步增長，業務增長深度綁定全球電商發展浪潮。

全球電商的高速發展是極兔增長的核心驅動力，其布局的東南亞、中國、中東、拉美等區域，2025年電商銷售額增速均超全球平均水 平，其中拉美與中東市場增速更是突破12%。拉美地區2023年人均GDP超1萬美元，達到中國及東南亞電商爆發期的經濟基礎，成為 極兔未來3-5年的核心增長曲線。從數據看，2025年拉美電商銷售額增速12.2%、中東及北非12.0%，顯著高于亞太地區的8.9%和全 球平均的7.9%，為快遞業務提供充足需求支撐。

區域市場表現上，東南亞是極兔的基本盤，按包裹量計連續6年排名第一，2025H1市占率32.8%，且市場集中度持續提升，前五玩家 市占率達76.2%，超過中國市場的72.1%。中國市場方面，極兔2020年起網后，通過收購百世快遞（2021年）和豐網速運（2023年） 快速起量，2025H1市占率穩定在11.1%，在行業“以價換量”效應遞減后，轉向凈利改善優先的策略。

拉美與中東組成的新市場成為增長亮點。極兔作為國內首家進駐巴西、墨西哥等核心市場的成規模快遞商，2025Q3包裹量同比猛增 近50%。該區域80%訂單來自拉美，其中巴西和墨西哥各占一半，核心客戶為SHEIN、TEMU等跨境電商“四小龍”。巴西作為拉美 電商核心，2025年GMV預計近800億美元，增速超20%，電商滲透率16.2%正處于高速發展期；墨西哥跨境電商占比15.6%，高于巴 西的6.7%，極兔憑借2.5-3美元的高性價比報價，成為TEMU等平臺的核心供應商，市占率近20%。