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吉利汽車研究報告：“一個吉利”戰略推動降本增效，高端化布局加速。

主品牌：油車 2024 年以來銷量逆勢提升，銀河爆款新車持續推出

（1）油車：中國星系列燃油車為公司原先銷量基盤。2025 年前 9 月，盡管新能 源車繼續滲透，但公司燃油車銷量逆勢同比+20.5%，市占率達 8.6%、同比+0.9pct， 展現出較強的競爭力；（2）銀河：2024 年下半年以來，通過對標比亞迪爆款車 型的打法，技術端依賴 GEA 架構的降本端競爭力以及雷神 Emi 在節能性方面的 突出表現，迎來強勁新車周期。星愿、E5、星耀 8、星艦 7、A7 等新車型展現爆 款實力，新車銀河 A7 上市首月交付破 1.2 萬輛，銀河 M9 24 小時內訂單破 4 萬 輛，表現同樣突出。2025 年前 9 月，銀河銷量同比+445%，市占率 7.2%、同比 +5.5pct。展望后續，千里浩瀚高速/通勤 NOA 將逐步在銀河上搭載，繼續提升產 品力；（3）出口：公司非俄市場、新能源車出口量增長迅速，成又一增長驅動力。

極氪科技：高端化布局成效顯現，協同效應推動降本增效、有望增厚業績

公司將極氪、領克合并，成立極氪科技集團，目標未來兩年將其打造成年產銷百 萬級的高端豪華新能源汽車集團，同時通過研發、生產、供應鏈等方面的協同實 現明顯降本增效。目前，領克、極氪憑借動力性等方面的突出表現及智能化能力 的不斷提升，展現良好發展勢頭：（1）領克：著重“向寬”，呈多能源形式及個 性化。領克 900 9 月交付量破 7000 臺，明顯超越理想 L9、逼近問界 M9 增程版。 領克 10EM-P 上市 56 分鐘大定破 1 萬臺；（2）極氪：極氪 009 為 2025 年前 8 月 40 萬以上 MPV 銷冠，全尺寸豪華 SUV 極氪 9X 預售 1 小時訂單破 4 萬臺。