2026年年度策略報告：“系統性慢牛”二階段，更慢，更系統.pdf

上傳者：y****
時間：2025/11/17
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2026年年度策略報告：“系統性慢牛”二階段，更慢，更系統。

大勢研判：“N”型走勢，逐級抬高，馭勢而上

綜合考慮國外形勢、經濟周期、國內政策、資金流向、市場情緒、寬基估值等因素，我們對市場保持中性樂觀。展望后市，本輪“系統性‘慢’牛” 運行順暢，上證指數目前處于自2024年2月以來開啟的月線3浪當中，后續(xù)有望“底部漸高，馭勢而上”，預計全年在2021年2月高點和5178-2440的 0.809分位數之間震蕩。

風格輪動：順周期+科技成長，更均衡、盯基準

1）中信行業(yè)風格：行業(yè)風格“溫差”收斂，順周期、科技成長齊頭并進，消費＞成長＞周期＞穩(wěn)定＞金融。 2）市值風格：公募基金定價權邊際提升，全球流動性預期改善，支撐中大盤風格占優(yōu)，巨潮中盤≈巨潮大盤＞巨潮小盤。 3）估值風格：估值風格偏向廣義成長但更均衡，2026年將有更多“得分點”，國證成長＞國證價值。 4）紅利風格：預計紅利風格友好度將止跌回升，逆風期或接近尾聲，波動中的壓艙石。

行業(yè)配置：多線出擊，多點開花

綜合行業(yè)打分表、國內政策和行業(yè)基本面，建議關注四條主線，分別是：1）消費與財富效應：“十五五”規(guī)劃對“內需”定調較高，系統性“慢” 牛格局&股市財富效應作用下，關注相對滯漲的消費者服務、食品飲料、農林牧漁。2）景氣方向：關注汽車、醫(yī)藥、電子、電力設備、非銀金融；3）傳統產業(yè)：“十五五”規(guī)劃將“優(yōu)化提升傳統產業(yè)”放在重要位置，關注基礎化工、機械、建筑（中字頭基建）、煤炭、鋼鐵。4）紅利壓艙石： 2026年將是公募新規(guī)實行元年，綜合考慮股息率和公募欠配比例，建議關注銀行、交通運輸等。

主題投資：科技+內需，把握“6+1”

（1）科技端：從政策支持、技術突破及商業(yè)化落地機遇出發(fā)，建議關注AI算力、機器人、固態(tài)電池、光刻機、可控核聚變及深海科技領域六大主題投資機會；（2）內需端：老齡化進程加速背景下，持續(xù)看好銀發(fā)經濟主題投資機會。