國防軍工行業2025四季度策略：內需軍貿，有望共振.pdf
- 上傳者：m****
- 時間：2025/10/20
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國防軍工行業2025四季度策略：內需軍貿，有望共振。
1、2025上半年復盤：25H1國防軍工板塊營收增速9%，盈利增速同比回升
1）業績：國防軍工（申萬）2025H1營收2545億元，同比增長9%，實現歸母凈利潤155億元，同比下降1%（2024H1為-21%）。 2）軍工指數：截止2025年10月17日，2025年國防軍工（申萬）上漲13%，位列申萬一級行業第16位，較上證指數超額-1.3%。
2、2025四季度前瞻：我們預計25Q3業績增速或超預期，內需裝備加速現代化，軍貿引領價值重估
1）內需：2025年是十四五收官之年，93大閱兵展出多款先進設備+福建艦成功彈射三型艦載機，國防裝備現代化建設將步入加速期。 此外隨著擾動因素逐步消除、訂單落地預期增強。疊加2024Q3/Q4部分企業業績基數較低，我們預計2025Q3業績增速有望超預期。 2）外貿：2025年地緣政治沖突不斷，我國軍貿出口裝備在海外沖突中得到實戰檢驗。我們認為在軍貿領域引領下，我國軍工企業價 值有望得到重估。
3、2025四季度：重視軍貿、新域新質、重組三大主線
1）軍貿方向：軍貿是軍工企業打開業績天花板的重要發展方向，在俄烏沖突等地緣政治變化影響下，全球軍貿供需格局將發生變化。 2）新域新質：軍品領域包括無人機、遠程火箭彈、水下裝備等新質戰斗力方向，民品領域包括大飛機、低空經濟、商業航天、可控 核聚變等。3）重組方向：重點關注核心資產仍在體外的上市公司，以及資產證券化率較低的軍工央企，如中國兵器工業集團、航天 科技集團、中國航發集團等。
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