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國睿科技：國內防務雷達龍頭，受益軍貿乘風起。雷達是需求廣闊的軍民用領域重要探測設備，公司防務和民用型 號齊全。1）雷達通過發射電磁波探測目標，是軍用和民用領域中 的重要探測設備。2）防務雷達包括機載、陸基、艦載和星載等， 新裝與升級需求驅動增長。以美國機載雷達為例，主力戰機典型雷 達型號均有千臺左右交付，需求廣闊。3）氣象雷達受益于水利部 “三道防線”建設及超長期特別國債；空管雷達受益于低空建設。 4）公司控股股東電科十四所是中國雷達工業的發源地，公司作為 十四所上市平臺，防務和民用雷達多譜系發展。

防務公司以國際化經營為導向，受益于雷達軍貿擴張。1）全球軍 費支出連續 10 年增長并創歷史最高，印巴沖突中使用多款中械雷 達，實戰檢驗有望進一步驅動我國雷達軍貿出口。2）公司子公司 國睿防務以國際化經營為導向，2020 年重組時十四所將已獲得出 口許可的全部外銷型號和對應內銷型號劃轉國睿防務，涵蓋三代 半戰機火控雷達、反隱身情報雷達、武器定位雷達等，并承諾避免 同業競爭。3）國睿防務 2021-2024 年凈利潤 CAGR 達到 14.3%； 2025 年上半年凈利率 25.7%，盈利能力顯著高于同業公司。

工業軟件提供全生命周期解決方案，軌交向運維調整。1）子公司 國睿信維為航空、航天、電子、船舶等高端裝備制造業提供覆蓋產 品全生命周期的自主工業軟件及智能制造整體解決方案，自主工 業軟件品牌“REACH 睿知”，與雷達主業形成協同。2）子公司恩瑞 特從事軌道交通控制系統業務，業務重心向提供運維服務、系統升 級改造及運維管理平臺解決方案調整。