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飛榮達研究報告：領先的熱管理平臺型公司，充分受益AI服務器及人形機器人產業發展。公司是熱管理、電磁屏蔽等解決方案領域領先企業，綁定海內外龍頭客戶。 公司是國內領先的散熱及電磁屏蔽解決方案提供商，產品主要應用在消費電 子、數據中心、新能源車、光伏儲能等領域。公司憑借技術和產品優勢深度 綁定國內外各領域龍頭企業，消費電子終端客戶包括華為、微軟、聯想、三 星、小米、HP、Dell 等，數據中心客戶包括華為、中興、思科、緯創等，新 能源客戶包括比亞迪、寧德時代、LG 等。

消費電子散熱受益 3C 硬件創新周期量價齊升，新能源領域產品結構優化經 營改善。AIPC 與 AI 手機持續增長帶動消費電子需求回暖與技術升級，公司 電磁屏蔽與熱管理產品跟隨終端同步升級帶動量價齊升。新能源領域受益已 定點項目訂單持續釋放及產品結構優化，經營穩步增長的同時盈利能力有望 持續改善。

AI 服務器散熱技術領先，將深度受益 AI 服務器液冷需求爆發增長。液冷散 熱應用是 AI 算力需求下產業趨勢，正在迎來黃金發展期。根據 Markets and Markets 數據，全球數據中心液冷市場規模將從 2025 年的 28.4 億美元增長 至 2032 年的 211.4 億美元，2025-2032 年復合增速達 33.21%。公司掌握單 相/兩相液冷模組、3D-VC 散熱模組等核心技術，AI 服務器散熱產品已獲得 批量訂單并實現量產交付，深度受益數據中心液冷量價齊升的產業趨勢。

人形機器人：領先布局散熱解決方案，控股收購靈巧手領先企業。2025 年上 半年，公司戰略投資控股果力智能，果力智能是業內領先的靈巧手及具身智 能機器人專精特新企業，研發的靈巧手擁有業內獨創柔軟智能單元，具備觸 覺、本體與柔軟智能多模態感知能力，技術領先。公司基于散熱、電磁屏蔽 領域的核心能力，已開發出應用于機器人靈巧手、關節模組、控制板等部位 的散熱與電磁屏蔽解決方案，有望深度受益人形機器人產業發展機遇。人形機器人產業發展。