食品飲料行業(yè)深度研究：零食量販3.0進(jìn)階全圖景.pdf

食品飲料行業(yè)深度研究：零食量販3.0進(jìn)階全圖景。

零食量販：憑效率加速破局、進(jìn)入提質(zhì)的 3.0 時(shí)代

零食量販跨越“跑馬圈地→兼并融合”的快速拓店階段，而國內(nèi)零售行業(yè)仍 處在效率變革中，小型化、生鮮化、折扣化的新型零售業(yè)態(tài)迅速崛起，軟折 扣、會(huì)員制商超、零食量販、全品類社區(qū)店等業(yè)態(tài)持續(xù)涌現(xiàn)，傳統(tǒng)線下零售 商（永輝等）、電商龍頭（美團(tuán)等）亦快步進(jìn)入，本文試圖在零售業(yè)高效變 革的背景下，探究 3.0 時(shí)代，全品類新店型在零售全圖景下的競(jìng)爭(zhēng)力如何、 能否打開龍頭開店天花板？短期開店補(bǔ)貼與資本開支高峰退潮，盈利水平提 升，展望遠(yuǎn)期，硬折扣零售業(yè)態(tài)的利潤(rùn)率水平如何、規(guī)模效應(yīng)/自有品牌如 何引領(lǐng)龍頭演繹高效發(fā)展之路？

對(duì)比海外：中國特色的硬折扣以何種業(yè)態(tài)破局？

美國：地廣人稀，以倉儲(chǔ)會(huì)員制實(shí)現(xiàn)“大而簡(jiǎn)”破局，通過總對(duì)總合作、中 產(chǎn)客群精準(zhǔn)定位及單品規(guī)模效應(yīng)，達(dá)成低加價(jià)率、高周轉(zhuǎn)與快動(dòng)銷。日本： 人稠地狹，便利店高密覆蓋截流高頻需求，但終端分散與流通商強(qiáng)勢(shì)限制硬 折扣發(fā)展，無印良品等以自有品牌切入高頻品類，垂類龍頭填補(bǔ)細(xì)分場(chǎng)景。 中國城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)下需求分化，性價(jià)比驅(qū)動(dòng)業(yè)態(tài)提效，2010s 后電商完成中 低頻品類滲透，線下高頻場(chǎng)景成為效率攻堅(jiān)核心：下沉市場(chǎng)中零食量販以低 貨值品類切入，依托萬店規(guī)模實(shí)現(xiàn)低加價(jià)、高周轉(zhuǎn)正向循環(huán)；高線城市：會(huì) 員制商超覆蓋中產(chǎn)“高質(zhì)中價(jià)”需求，通過精選 SKU 與會(huì)費(fèi)模式優(yōu)化體驗(yàn)。

聚焦國內(nèi)：零售變革浪潮中，零食量販?zhǔn)欠袢跃邇?yōu)勢(shì)與空間？

我們搭建“品類寬度×周轉(zhuǎn)速度×履約時(shí)效“的三維評(píng)價(jià)模型，認(rèn)為基礎(chǔ)零 食店型依托高效率實(shí)現(xiàn)聚流聚單、規(guī)模效應(yīng)的核心護(hù)城河，相較鹵味、茶飲 等加盟業(yè)態(tài)仍具優(yōu)勢(shì)，且零食賽道兼具剛需屬性和沖動(dòng)消費(fèi)性、格局更優(yōu)， 有望支撐遠(yuǎn)期 6-8 萬家門店天花板。因零食量販的單店模型對(duì) GMV 敏感性 高（需依靠規(guī)模攤薄固定費(fèi)用），門店的持續(xù)加密對(duì)單店收入造成向下風(fēng)險(xiǎn)， 全品類 3.0 店型是解題之道，當(dāng)前龍頭將品類由零食向日百、鮮凍品延伸， 以覆蓋多元消費(fèi)需求，但組貨標(biāo)準(zhǔn)化難度與供應(yīng)鏈復(fù)雜度同步提升，中長(zhǎng)期 看，做好客群定位，并精選高頻 SKU、提升運(yùn)營(yíng)內(nèi)功的重要性提升。

回歸經(jīng)營(yíng)：量販業(yè)態(tài)的利潤(rùn)率遠(yuǎn)期如何刻畫？

利潤(rùn)率提升本質(zhì)是龍頭依托萬店規(guī)模搭建供應(yīng)鏈與品牌優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈地位增 強(qiáng)、議價(jià)能力提升。短期看，25 年在短期補(bǔ)貼退坡、倉儲(chǔ)建設(shè)支出高峰回 落的共同拉動(dòng)下，龍頭盈利水平有望迎來顯著修復(fù)；中長(zhǎng)期看，對(duì)標(biāo)電商等 業(yè)態(tài)，硬折扣業(yè)態(tài)利潤(rùn)率提升具有更多抓手，在于 1）萬店規(guī)模+精簡(jiǎn) SKU →單品規(guī)模效應(yīng)→議價(jià)權(quán)提升；2）萬店布局與品牌投入→消費(fèi)者信賴度： 自有品牌或可進(jìn)一步擠占生產(chǎn)端利潤(rùn)，但具有品牌認(rèn)知/供應(yīng)鏈效率/產(chǎn)品差 異化上的共性挑戰(zhàn)，當(dāng)前量販企業(yè)自有產(chǎn)品更多聚焦性價(jià)比爆款，選品缺乏 差異性，后續(xù)如何針對(duì)主要消費(fèi)群體進(jìn)行差異化研發(fā)是構(gòu)建護(hù)城河的核心。