食品飲料行業老鄉雞深度報告：從養殖到餐桌，中式快餐第一龍頭.pdf

食品飲料行業老鄉雞深度報告：從養殖到餐桌，中式快餐第一龍頭。從肥西邁向全國，老鄉雞是國內唯一實現“養殖—加工—配送—門店”全產業鏈布局的中式快餐龍頭。老鄉雞起源于安徽合肥，依 托“養殖—加工—配送—門店”的全產業鏈模式發展成為國內中式快餐龍頭。截至2025年4月，公司在全國9省58城擁有1564家門店 （直營58%/加盟42%），2024年營收62.88億元，同比+14.5%，歸母凈利潤4.09億元，同比+9.1%。公司憑借菜品高性價比、全產業 鏈供應鏈以及標準化運營優勢，已在安徽、江浙滬形成穩固的市場地位（4M25安徽/江浙滬門店數量占比48%/38%），目前處于全 國化擴張的早期階段。

中式快餐市場持續擴容且行業分散度高，集中度提升空間大為龍頭企業提供增長機遇。2024年中國快餐市場規模達1.33萬億元，占 餐飲市場23.9%，其中中式快餐規模8097億元，占比快餐市場60.9%，并以8.3%的復合增速領跑。中式快餐行業連鎖化率僅32.5%， 遠低于西式快餐的67.9%，龍頭市占率提升空間廣闊。當前行業競爭格局高度分散，2024年中式快餐CR5市占率僅3.6%，老鄉雞以 0.9%的份額居行業首位，憑借穩健的單店模型與規模化能力，老鄉雞有望率先受益行業整合與集中度提升。

公司通過“直營+加盟”雙輪驅動實現快速擴張，同店表現領先同業，消費者品牌心智優異。直營模式保障標準化與品牌力，加盟 模式則通過“直營轉加盟+新增加盟”實現輕資產快速復制，重點滲透二三線及下沉市場。2022-2024年門店數量CAGR達14.6%， 其中加盟店數量由118家增至565家，占比由10%提升至38%，2024年新增門店中加盟占比高達60%。加盟商以公司前員工為主，培 訓及考核機制嚴格，保證運營一致性和品控穩定性。公司同店表現持續領先同業，2024年同店銷售額增長2.6%，4M25進一步增長 2.4%（高于行業平均1.5%），憑借穩健的單店模型（投資回收期15-18個月），老鄉雞在擴張效率和盈利能力方面均優于行業平均 水平。同時消費者品牌心智顯著，公司依托全產業鏈透明度（如發布677頁《菜品溯源報告》，清晰標明預制菜比例和食材溯源） 和“家常菜”定位，形成高信任度與復購率。

全產業鏈布局構筑核心供應鏈壁壘，數字化貫穿全業務流程實現效率升級。公司構建了“養殖—中央廚房—雙中廚工廠—八大配送 中心”的全產業鏈體系，確保了食材質量、出品穩定性及成本可控性。配送中心實現76%以上門店在150公里覆蓋半徑內，兩日一 配，鮮品損耗率低于5%，配送成本占GMV比例僅1%，遠低于行業平均水平。依托全鏈條模式，公司在原材料采購、物流效率與標 準化復制方面具備領先優勢，為持續的規模化擴張提供堅實保障。此外公司高度重視數字化戰略，構建覆蓋 “人貨場” 的一體化 系統，有效提升全業務流程效率。