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重慶百貨研究報告：百年品牌煥新，多措并舉見效。

百貨業務：地方性龍頭效應強，開啟新式調改

加速存量門店調改，構建“奧萊+購物中心”模式。目前百貨競爭 壓力來自線下零售端招商壓力和購物渠道多樣化沖擊。公司采取 “一店一策”策略因地制宜地調改，探索差異性百貨店新模式。

超市業務：回顧商業本質，調改煥發新活力

公司調改回歸商業本質，提升商品力和服務力。公司超市門店可分 為精致生活館、品質超市和生鮮加折扣社區超市三種店型，分別對 應核心商圈高質價比、社區化高性價比以及薄利多銷社區模式。

電器業務：開拓下沉市場，強化與頭部品牌合作

公司聚焦戰略品牌，深化聯合主推，做大包銷定制，實現全品類銷 售大幅增長。旗下電器零售加盟體系“世紀通”專注于下沉市場， 覆蓋區縣、鄉鎮及社區市場，通過整合上下游資源、融合線上線下 渠道，打造“店商+電商+零售服務商”的新零售平臺。

汽貿：整合線下門店，新能源車+二手車構成最新增長極

通過關停并轉，不斷優化經營結構、提升總體店效。針對新能源車 業務，公司始終貫徹“多品牌、高密度”的方向，推動傳統燃油車 經銷模式向新能源車代銷模式轉型。

便利店：加速布局便利店市場，發揮本土化特殊優勢

定位為“社區便利+即時服務”，滿足家庭、上班族、及單身人群的 一日 5 餐，采用輕資產加盟的形式，借助超市業態的物流網絡， 展現出顯著的本土化優勢。

馬消業務穩定增長，貢獻穩定的投資收益

公司 2022-2024 年投資收益分別達到 5.96/6.62/7.11 億元，同比 增長 36%/11%/7.4%，來自馬上消費金融公司（股權比例 31.06%）， 馬消營收利潤穩定增長，預計 2025-2027 年投資收益繼續保持穩 定增長，分別達到 7.82/8.45/9.12 億元。