金融工程研究：籌碼分布因子系統(tǒng)構建.pdf

金融工程研究：籌碼分布因子系統(tǒng)構建?；I碼分布屬于技術分析類指標，主要用于反映股票在不同價格區(qū) 間內(nèi)的持倉成本分布情況。它通過統(tǒng)計市場參與者的持股成本和持倉 數(shù)量，幫助投資者判斷支撐位、壓力位以及主力資金的動向，屬于量 價分析的延伸工具。本文對籌碼分布理論進行了深入研究，基于分鐘 級量價數(shù)據(jù)構建了股票的籌碼分布，發(fā)掘出籌碼分布、籌碼集中度、 籌碼換手、籌碼盈利四大類因子?；诨I碼集中度邏輯構建的 chip_distri_2 因子 IC 均值接近 4%，年化多空收益超 20%，多頭超額收 益超 12%；基于籌碼換手邏輯構建的 PTR_2 因子 IC 均值超 5%，年化 多空收益超 17%，多頭超額收益接近 13%；基于籌碼盈利邏輯構建的 TGRatio 因子 IC 均值絕對值超 6%，年化多空收益接近 22%，多頭超額 收益接近 17%，均具有不錯的表現(xiàn)。

籌碼分布因子

本文使用統(tǒng)計學指標構建了籌碼分布統(tǒng)計因子。其中 kurtosis 因 子選股能力相對較好，年化多空收益 13.53%，夏普比率 2.29，IC 均 值-3.74%，年化 IC_IR 達到-2.59。

籌碼集中度因子

本文使用籌碼分布、量價等數(shù)據(jù)構建了 chip_distri 系列與 ASR 系 列因子?；I碼集中度因子整體表現(xiàn)不錯，選股能力相對最好的為 chip_distri_2 因子，年化多空收益 20.10%，夏普比率 2.26，IC 均值 3.96%，年化 IC_IR 達到 1.86。

籌碼換手因子

本文使用籌碼分布、換手率等數(shù)據(jù)構建了籌碼換手因子。其中選 股能力相對最好的為 PTR_2，年化多空收益 17.76%，夏普比率 1.97，IC 均值 5.10%，年化 IC_IR 達到 2.14。

籌碼盈利因子

本文從籌碼整體盈利狀態(tài)與當日新增籌碼結構兩個層面構建了盈 利籌碼因子。其中選股能力相對最好的為 TG 因子，年化多空收益 30.34%，夏普比率 3.03，IC 均值-7.21%，年化 IC_IR 達到-3.31。

籌碼因子樣本外跟蹤表現(xiàn)

從 2024 年 7 月開始樣本外跟蹤，截至 2025 年 7 月，有 4 個因子 多空收益超 20%，其中表現(xiàn)最好的因子是 TGRatio，多空收益 31.59%， 夏普比率 2.72，IC 均值-10.75%，年化 IC_IR 達到-4.41，表現(xiàn)非常不錯。

籌碼因子在主要寬基指數(shù)樣本池內(nèi)的績效表現(xiàn)

將上述四類籌碼因子限制在中證 1000、中證 800、中證 500、滬 深 300 成分股中，發(fā)現(xiàn)籌碼因子在中證 1000 與中證 500 等中小市值 股票中表現(xiàn)優(yōu)于含大市值股票的中證 800 及滬深 300，可見因子在小 市值股票中表現(xiàn)較好。