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家電行業黑電系列報告之MiniLED篇：Mini騰飛，全球破界。

1、為什么關注電視產品的新技術？新技術會驅動產品結構升級，并帶來競爭格局的洗牌。當前MiniLED在降本與國補的驅動下，滲透率快速攀升。

歷史復盤：長虹在技術路徑方面選擇等離子，沒有抓住液晶的技術趨勢，導致份額受損。互聯網時代的發展，也帶動了互聯網電視的出現，培育 出小米、樂視等品牌。因此新技術路徑的出現會帶動競爭格局的洗牌，對于電視廠商來說抓住新技術趨勢，一方面是保證自身的份額，另一方面 新技術的出現帶動產品升級，改善盈利。

技術變革：顯示技術升級帶來更好的畫質效果，從早期CRT技術發展到當前LCD與OLED顯示技術。再根據發光點發光原理，可以分為背光與直 顯，LCD的升級方案中有MiniLED背光方案，OLED技術與MicroLED技術是直顯方案，在當前產業化進程中，MiniLED背光方案以極高的性價比 占據先機。根據奧維線上數據，618期間國內彩電市場MiniLED滲透率達41%，同比+22.1pcts。

新品紅利：MiniLED電視的利潤率水平顯著高于普通LCD電視，以65寸為例，MiniLED零售均價4000元以上，普通LCD均價2389元，價差近2000 元，但MiniLED電視增加的模組成本不足1000元。因此MiniLED電視出貨份額的提升，會顯著拉動黑電品牌商的盈利能力。

2、 MiniLED現在滲透率幾何？未來內外銷滲透率能看到多少？

2024年全球MiniLED出貨滲透率不足4%，中國MiniLED銷售滲透率18%。中國品牌在MiniLED技術方面持續發力，背靠LCD面板優勢對押注 OLED技術的韓企份額持續擠壓。2019年TCL電子推出首款量產MiniLED電視，MiniLED步入量產進程；2023年，隨著產業鏈的持續降本，小米推 出了S Pro系列，65寸首發價僅4299元，MiniLED在降本推動下開始起量；2024年有約50款MiniLED產品上市，在Q4國補的推動下，疊加雙十一 大促，拉動全年中國MiniLED銷售滲透率達到18%。

MiniLED與普通LCD電視價差收窄驅動滲透率攀升：MiniLED滲透率的快速提升來自于價格的下探，產業鏈降本起效，MiniLED電視產品價格降到 大眾消費區間，消費者愿意為更好的顯示效果付費。擬合MiniLED電視/非MiniLED電視均價價差數據與MiniLED滲透率數據，發現價差的收窄對于 滲透率的提升是指數型的關系，越大尺寸的電視MiniLED滲透率越高。

中國MiniLED出貨量空間測算近2000萬臺，海外MiniLED出貨空間測算空間3430萬臺：根據奧維云網以及Omdia出貨數據， 測算1）中國市場： 當均價價差收窄到1556元左右，MiniLED滲透率空間達到54%。以24年中國出貨量3700萬臺為基礎計算，MiniLED均價3857元，利潤率7%測算 MiniLED電視利潤可達54億元， 2024年中國市場MiniLED CR3出貨份額78%（海信、小米、TCL），中高端電視的品牌份額更容易頭部集中，意 味著MiniLED電視的紅利更可能被頭部品牌瓜分。2）全球市場：據我們測算，分地區來看，歐美、亞太（含日本）、拉美、中東非MiniLED滲透 率有望達到21%、24%、15%、18%。