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交通運輸行業分析：雙重利好催化航空上行可期，中蒙煤炭運輸常態化關注嘉友國際。航空機場：中東局勢緩和，板塊恢復上行。數據跟蹤：1）日均執飛航班量：6月23日-6 月 27 日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為 2394.00、2306.20、1653.60、773.40、527.60、375.60、384.40架次，周環比分別+3.51%、+4.88%、+4.27%、+0.91%、+4.12%、+8.78%、+0.89%，同比分別+2.18%、-1.48%、+2.15%、+1.63%、+11.11%、-2.95%、+15.58%。2）平均飛機利用率：6 月 23 日-6 月 27 日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為 8.10、8.10、7.80、8.70、8.60、8.30、6.80小時/日，周環比分別+2.53%、+3.85%、+1.30%、持平、+3.61%、+7.79%、+1.49%，同比分別持平、-3.57%、-1.27%、持平、+3.61%、-10.75%、+4.62%。投資觀點：本周，中東局勢出現緩和，布倫特原油價格下跌，雙重利好催化下，航空板塊恢復上漲。下周，暑運旺季即將啟動，根據 CADAS 預測，2025 年暑運客運航班量同比增長約 2.3%，達 195.97 萬架次，旅客吞吐量同比增長約4.9%，達2.97億人次，在運力增速低于需求增速的背景下，平均票價有望同比增長。此外，“內卷式”競爭有望進一步被整治。6 月 26 日，民航局召開電視電話會，專題部署民航領域綜合整治“內卷式”競爭工作。民航量價正循環效應逐步顯現，高客座率有望帶動票價持續上漲，樂觀預期持續發酵。我們看好航空淡季不淡及暑運旺季催化下的投資機會。底層邏輯：供給端，新飛機引進增速放緩，存量飛機利用率逐步恢復，運力增速逐年下滑。需求端，公商務旅客韌性較強，銀發經濟將持續發展，航空需求仍將保持增長。票價端，客座率新高局面下，疊加民航局加強價格監管，票價提升基礎較強。同時，機場將受益于航空需求的復蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善。

基礎設施：關注優質紅利資產配置價值。數據跟蹤：1）公路：6 月16日-6月22日，全國高速公路累計貨車通行 5375.30 萬輛，周環比+0.88%，同比+0.71%。2）鐵路：6 月 16 日-6 月 22 日，國家鐵路累計運輸貨物8053.70 萬噸，周環比+3.05%，同比+2.42%。3）港口：6 月 16 日-6 月 22 日，監測港口累計完成貨物吞吐量2.64億噸，周環比+5.56%，同比+3.59%；完成集裝箱吞吐量672.20 萬標箱，周環比+5.91%，同比+5.31%。4）長端利率：截至 2025 年 6 月27 日收盤，10 年期中國中債到期收益率、30 年期中國中債到期收益率分別為 1.65%、1.85%，周環比分別+1bp、+1bp。投資觀點：多重催化疊加，長期配置首選。1）低利率環境或將持續，紅利資產配置性價比凸顯。2）中長期資金持續入市，紅利板塊增量資金可期。3）深化改革持續推進，助力板塊提質增效、價值提升。