老鋪黃金研究報告：古法經典，匠心獨運.pdf

老鋪黃金研究報告：古法經典，匠心獨運。老鋪黃金：古法黃金龍頭，營收利潤快速增長。專注古法黃金，定位高端珠寶品牌。老鋪黃金成立于2009年，主營黃金、珠寶等創意加工，且加工工藝多為手工古法制作，產品涉及首飾、日用金器、擺件等， 是中國第一家推廣古法黃金概念、推出足金鑲嵌鉆石產品及推出金胎燒藍產品的品牌。根據胡潤研究院于2023年發布的《2023胡潤至尚優品－中國高凈值人群 品牌傾向報告》，老鋪黃金品牌與眾多一線珠寶品牌一同上榜高凈值人群最青睞的十大珠寶品牌，是僅有的兩家中國珠寶品牌之一。

品牌營收主要來源于線下門店，2023年占比為88.6%。截至2024H1，公司的自營門店數量為33家，覆蓋全國14個城市，其中大部分為一線和新一線城市，重 點布局核心商圈奢侈百貨銷售區。公司門店一直采用自營模式經營且從未達成任何加盟安排，這種自營模式讓公司能夠嚴格控制服務質量，對銷售及客戶服務進 行嚴格管理，有力樹立及維護品牌形象。根據弗若斯特沙利文的數據，截至2024年4月，老鋪黃金涵蓋了全國十大高端購物中心中的八家，在國內黃金珠寶品牌 中排名第一。

營收利潤快速增長，擴店步伐穩健。2021-2023年老鋪黃金營業收入分別為12.65億元、12.94億元和31.8億元，CAGR為58.6%；歸母凈利潤分別為1.14億 元、0.95億元和4.16億元，CAGR為91%；毛利率分別為41.2%、41.9%和41.9%；凈利率分別為9%、7.3%和13.1%。擴張開店為老鋪黃金上市的首要目標， 據募集資金用途顯示，將會有約73.3%的資金用于擴展銷售網絡，約11.3%的資金用作維持品牌定位以及提高品牌知名度。根據招股書，公司計劃于未來三年 在中國內地開設約十家新門店，并在中國內地以外地區（包括中國香港、中國澳門、東京及新加坡）開設約五家新店。