中國電建研究報告：清潔能源建設龍頭，工程建設&運營共同發(fā)力.pdf

中國電建研究報告：清潔能源建設龍頭，工程建設&運營共同發(fā)力。公司是水利水電領域特大型綜合性建設企業(yè)。公司承擔了我國大中型水電 站80%以上的勘測設計任務,65%以上的建設施工任務，承擔了我國抽水蓄 能電站90%的勘察設計和78%的建設任務，占有全球50%以上的大中型水利 水電建設市場，承擔了國內(nèi)60%以上的風力及太陽能發(fā)電工程的規(guī)劃設計 與建設任務,在綠色低碳能源電力、水利水資源等領域具備龍頭地位，是 中國及世界水利水電領先企業(yè)。

股價復盤：國家政策為核心估值驅動，關注股息提升配置價值。從大周期 的角度來看，公司提估值最重要的邏輯為國家級別的政策，十三五和十四 五規(guī)劃出臺后，公司估值均有明顯提升；從基本面的角度，公司股息率近 年逐年提升，配置價值凸顯。

政策端：碳中和大背景下，政策發(fā)力清潔能源建設。2020年9月22日， 國家主席習近平在第七十五屆聯(lián)合國大會一般性辯論上宣布中國碳達峰、 碳中和目標，中國將采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于 2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和。在碳中和背景下， 抽水蓄能、水網(wǎng)建設、風光大基地等領域迎來政策利好，在政策發(fā)力推動 下，相應領域措施不斷細化落地，清潔能源建設快速發(fā)展。

行業(yè)端：電力相關投資拉動固投增長，清潔能源占比提升。基建仍是固定 資產(chǎn)投資的重要驅動力，而電力相關投資是基建投資中的重要增長來源， 從能源結構上看，近年我國清潔能源中非化石能源裝機結構占比顯著提 升,太陽能和風電迎來快速發(fā)展。2023年新增裝機中，新能源裝機成為主 力，太陽能占比為60%，風電占比21%，火電占比僅為16%。

公司層面：清潔能源建設龍頭，有望承接政策引導方向下項目。工程承包 與勘測設計是公司的核心業(yè)務，以基礎設施與城市建設、能源電力、水資 源與環(huán)境業(yè)務為主責主業(yè)。水利水電建設領域，公司傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務，龍頭 地位凸顯；抽水蓄能領域，政策引領公司跟進，發(fā)展空間廣闊；公司同時 承建多領域基礎設施項目，擴大展業(yè)范圍。此外，光伏、風電發(fā)電量快速 增長，帶動電力運營需求，公司控股裝機加速增長，2023年，公司累計控 股并網(wǎng)裝機容量2718.85萬千瓦，同比增長33.4%。