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連鎖咖啡行業專題報告：年度復盤及探討，何時進入穩態？2023年連鎖咖啡行業發生了什么變化？1）開店成為貫穿連鎖咖啡2023年 的主題：2023年瑞幸門店增速達到97.8%，主流13家咖啡品牌2023年門店增 速達83.01%。2）價格競爭激烈，行業進入“9.9元時代”：2023年2月庫迪發 起“百城千店咖啡狂歡節”，打響咖啡“9.9元”第一槍，隨后瑞幸6月上線“萬 店同慶，每周9.9元活動”，行業價格競爭激烈，優惠券發放頻次顯著提升。3） 開店與關店并行，中小咖啡店出清在持續：截至2023年末，我國擁有咖啡門店 數量達到18.3萬家，2023年行業門店凈增長約34.4%（低于主流13家咖啡品 牌83.01%的增速）；截至2024年4月8日，近一年新開咖啡店8.9萬家，但關 店約3.8 萬家，中小咖啡店也在激烈的競爭中被淘汰。4）一級市場融資熱度依 舊不低，以新品牌為主，融資細分化趨勢明顯，但融資規模相對有限。5）2023 年是中國連鎖咖啡品牌出海“元年“：2023年4月，瑞幸開出海外新加坡首店， 庫迪在2023 年 8月開出海外首店。6）茶飲&快餐公司也進一步加碼咖啡，布 局旗下獨立咖啡品牌或門店。

競爭格局有哪些變化？各品牌發展現狀如何？2023年行業競爭格局發生的 最大變化就是瑞幸超越星巴克成為中國市占率第一的連鎖咖啡品牌（門店規模& 營收口徑），而“鯰魚”庫迪的發展動態也成為加速2023咖啡行業競爭的最大變 量。目前，庫迪在國內門店的擴張進入了“瓶頸期”，我們認為其UE能否跑通以 及現金流周轉、融資關系到其后續的門店存量。從瑞幸的競爭應對來看，2023年 6 月以來，瑞幸一方面“加速拓店+優惠券加碼”，另一方面“夯實產品&供應鏈 基礎”，但高速開店及大量優惠券發放的影響也在23Q4以來的淡季逐步顯現， 23Q4及24Q1兩個季度直營門店經營利潤率下滑至13.5%及7.0%。2023年星 巴克保持依舊平穩略升的開店節奏，客單價較2019年略有下降，但在低價競爭 的背景下訂單量受到明顯沖擊，23Q1-24Q1 中國可比店訂單量僅恢復至 2019 年70-80%的水平。

未來競爭格局可能會怎么演繹？目前咖啡市場需求仍然不成熟，而短期供給 過快增加導致行業擁擠度提升&供給前置，對存量門店帶來一定的稀釋；我們認 為，高質量的行業供給增加是趨勢，但短期低質量供給將繼續出清。而對于是否 會出現大的新進入者，我們認為在相似的模式模型下與已有公司競爭需要“燒錢 開店&促銷”，新進入者需要擁有較為雄厚的資本基礎，或拿到量級大的融資；而 以“差異化”的模型進入市場，滿足市場的空白需求，或將占據“一席之地”。