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2024年春季鋼鐵行業(yè)投資策略：下游需求分化加劇，看好板材和特鋼標(biāo)的。能耗管控要求提升，鋼鐵供給預(yù)期收縮。碳中和背景下，2021-2023年我國粗鋼產(chǎn)量 整體呈下降趨勢，鋼鐵去產(chǎn)量為中長期政策要求。2024年，政府工作報(bào)告提出“單位 國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低2.5%左右”定量要求，預(yù)期將進(jìn)一步壓制鋼鐵供給，預(yù)計(jì)2024 年全國粗鋼產(chǎn)量同比將降低1.5%。

下游需求總量承壓，但結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯分化，制造業(yè)需求好于建筑行業(yè)需求。當(dāng)前地產(chǎn) 投資下滑、新開工低迷，導(dǎo)致建筑用鋼需求較為弱勢；與此同時(shí)，制造業(yè)領(lǐng)域需求相 對穩(wěn)定，如造船、汽車等領(lǐng)域需求保持較高景氣，對應(yīng)板材需求具有較強(qiáng)韌性。

鋼企利潤基本觸底，后續(xù)預(yù)計(jì)將有所改善。當(dāng)前鋼企盈利水平已經(jīng)處于歷史底部，根 據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2024年3月樣本鋼企中盈利比例不足30%。利潤低迷下鋼廠減產(chǎn)意愿提 升，疊加能耗水平管控要求，預(yù)計(jì)后續(xù)供給端將持續(xù)承壓，壓制成本端原料價(jià)格，進(jìn) 而推動(dòng)鋼企利潤修復(fù)。