九華旅游研究報告：需求剛性疊加交通改善，新項目打開空間.pdf

九華旅游研究報告：需求剛性疊加交通改善，新項目打開空間。交通改善顯著，有望拉動淡季客流增長。①公司核心催化來自三大交 通改善：一是池黃高鐵 2024 年 6 月通車，將顯著改善九華山景區內 缺乏公共交通的情況，新建九華山站將極大提升觸達效率，串聯九華 +太平湖+黃山等核心景區；二是 2024 年 7 月九華山機場改擴建后， 遠期有望從 50 萬客流吞吐量提升至 190 萬人，排班增加將顯著降低 長途客流出行門檻從而增加復購頻次；三是武杭高鐵全面通車后，預 計東西向客流將全面打通；②考慮到傳統景區經營杠桿高，疊加公司 四個季度收入相對平均，通車后有望實現更高客流和業績彈性。

旅游大盤邊際修復，禮佛群體剛性支撐。①疫后長途出行鏈的彈性更 大，疫后各大景區免票優惠政策不斷加碼，因此顯著受益平價出行高 景氣；②公司所在九華山作為佛教四大名山之一，禮佛群體粘性較強， 面對 2023 年高基數下有一定支撐與保障。

交通轉換中心建成有望提升承載上限。①2024 年 2 月九華山游客服 務中心改造擴建，建成后停車數將達 5566 輛（過去不足 2000 輛）并 滿足 5000 人/小時的游客換乘、咨詢和智能綜合一體化服務需求；② 獅子峰景區各項工作有序推進中。