農(nóng)林牧漁行業(yè)2021年報(bào)及2022年一季報(bào)總結(jié)：豬周期下行拖累板塊業(yè)績，靜待反轉(zhuǎn).pdf

農(nóng)林牧漁行業(yè)2021年報(bào)及2022年一季報(bào)總結(jié)：豬周期下行拖累板塊業(yè)績，靜待反轉(zhuǎn)。概況：豬價(jià)周期下行，大幅拖累產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績表現(xiàn)。2019-21 年農(nóng)林 牧漁行業(yè) ROE 分別為 13.8%、15.7%、-7.7%，主要由于生豬養(yǎng)殖相關(guān) 公司利潤下滑拖累板塊。22Q1，全行業(yè)上市公司收入同比增長僅 0.4%， 營業(yè)利潤同比下滑 171%。

畜禽養(yǎng)殖：生豬行業(yè)經(jīng)歷寒冬，肉禽板塊亦受拖累。受豬價(jià)下行、外購 仔豬占比高等因素拖累，2021 年畜禽養(yǎng)殖行業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧，2019-21 年 畜禽養(yǎng)殖行業(yè)上市公司的平均 ROE 分別為 24.6%、24.1%、-23.5%。 2021 年，牧原股份、溫氏股份、正邦科技、新希望和天邦股份生豬銷 售量同比分別增長 122.2%、38.5%、56.1%、20.3%和 39.1%，頭均 毛利分別為 326 元、-678 元、-890 元、-365 元和-498 元，同比分別 下降 1563 元、2163 元、1889 元、1057 元和 1882 元。此外，飼料企 業(yè)的生豬業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張較快，2021 年大北農(nóng)、傲農(nóng)生物、唐人神、金 新農(nóng)和巨星農(nóng)牧的生豬出欄量同比分別增長 133%、141%、51%、33% 和 177%；肉禽方面，21 年圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、民和股份、仙壇股 份和立華股份的養(yǎng)雞業(yè)務(wù)毛利率同比分別下滑 13 個(gè)百分點(diǎn)、上升 8 個(gè) 百分點(diǎn)、下滑 2.8 個(gè)百分點(diǎn)、下滑 8.8 個(gè)百分點(diǎn)和上升 1.7 個(gè)百分點(diǎn)。

飼料：21 年銷量創(chuàng)記錄，集中度繼續(xù)提升。下游生豬存欄持續(xù)增長， 水產(chǎn)養(yǎng)殖景氣度持續(xù)，帶動飼料行業(yè)銷量大幅提升。2021 年，全國飼 料產(chǎn)量 2.93 億噸，同比增長約 16%。2021 年，海大集團(tuán)、新希望、 大北農(nóng)、唐人神、禾豐股份、傲農(nóng)生物、天馬科技飼料銷量分別為 1877 萬噸、2132 萬噸、590 萬噸、510 萬噸、433 萬噸、284 萬噸、126 萬 噸，分別同比增長 28%、21%、27%、4%、12.5%、36.5%、44.5%。

動物保健：豬周期下行拖累業(yè)績表現(xiàn)，關(guān)注潛在新增品種。2021 年下 游生豬存欄量仍處于持續(xù)上升階段，豬用疫苗需求量保持增長，禽用疫 苗受肉禽行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能影響，禽苗需求量承壓。2021 年，科前生物、 普萊柯、天康生物、生物股份、中牧股份、瑞普生物的疫苗業(yè)務(wù)收入增 速分別為 29.7%、18.5%、15.8%、13.1%、-0.3%、-4.8%。

種業(yè)：庫存壓力減緩，行業(yè)底部企穩(wěn)反彈。受益于 20 年以來糧價(jià)大幅 上漲、庫存下行等因素，2021 年種子公司銷售情況呈量利齊升態(tài)勢， 行業(yè)營收和利潤分別同比增長 10.0%、67.8%。