寵物行業(yè)2025&2026Q1復(fù)盤：收入利潤增速背離，外銷拖累+內(nèi)銷轉(zhuǎn)型下利潤承壓.pdf
- 上傳者：新加**
- 時(shí)間：2026/06/04
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本報(bào)告對2025年及2026年一季度寵物行業(yè)板塊的業(yè)績進(jìn)行了全面復(fù)盤，核心觀點(diǎn)為板塊呈現(xiàn)收入增長與利潤增長的背離態(tài)勢，外銷拖累與內(nèi)銷轉(zhuǎn)型共同導(dǎo)致利潤承壓。
在2025年及2026年一季度，板塊收入保持中高速增長，主要得益于內(nèi)銷業(yè)務(wù)的持續(xù)高增長。國內(nèi)養(yǎng)寵滲透率提升及國貨品牌認(rèn)可度提高，促使企業(yè)積極拓展內(nèi)銷業(yè)務(wù)，內(nèi)銷收入占比快速提升。然而，利潤端表現(xiàn)疲軟，歸母凈利率普遍下滑。主要原因包括：一是外銷業(yè)務(wù)受美國加征關(guān)稅及人民幣升值影響，外銷毛利率普遍下滑，且2025年下半年匯兌損失加劇，對利潤形成拖累；二是內(nèi)銷業(yè)務(wù)雖毛利率持續(xù)優(yōu)化，但因市場競爭加劇及品牌拓展投入增加，銷售費(fèi)用率普遍上升，擠壓了凈利潤空間。
從行業(yè)格局來看，國內(nèi)寵物市場仍處于快速成長期，頭部公司優(yōu)勢明顯，資源向頭部集中，“一超多強(qiáng)”格局下龍頭增長確定性較強(qiáng)。隨著新進(jìn)入者盲目入場退潮，行業(yè)逐漸進(jìn)入優(yōu)勝劣汰期。展望未來，預(yù)計(jì)2026年下半年隨著關(guān)稅下調(diào)及低基數(shù)效應(yīng)，外銷業(yè)務(wù)有望迎來修復(fù)；內(nèi)銷市場則在競爭加劇中逐步走向成熟，關(guān)注毛利率及銷售費(fèi)用率的改善將是捕捉利潤彈性的關(guān)鍵。
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