汽車行業：乘用車，如何看待油價擾動下的行業內需？.pdf

本報告分析了2026年5月油價擾動下乘用車行業內需走勢。2026年4月，國內乘用車交強險銷量為135.4萬輛，同比下滑19.1%，環比下降6.8%，表現弱于季節性規律。1至4月累計銷量為545.1萬輛，同比下滑17.8%，參考歷史相似政策環境進行年化測算，2026年全年乘用車銷量隱含同比增速預期為-10.0%。

市場呈現結構性分化，新能源乘用車銷量同比下滑6.0%，環比增長2.6%，表現優于季節性；燃油車銷量同比大幅下滑33.7%，環比下降18.5%，顯著弱于季節性，主要受油價上漲影響，38%的燃油車潛在用戶推遲購車計劃。考慮到油價不確定性，報告分場景調整全年增速預期：若油價快速下跌，維持“價升量穩”判斷；若油價維持高位，下調全年增速預期至-5%至0%區間。

預計2026年5月乘用車國內交強險銷量環比大幅上行，有望達到160萬輛，環比增長18.1%。車企競爭策略轉向“增配提價”，終端折扣率企穩，有助于打破消費者“降價”預期，加速觀望需求落地。投資建議方面，推薦關注乘用車鏈條及上下游產業鏈中的右側、左側及拐點標的。