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元瞻經(jīng)緯總量月報(bào)（2026年5月）：“十五五”城市更新，存量提質(zhì)中實(shí)現(xiàn)功能補(bǔ)強(qiáng).pdf

3積分
2026/06/10
16
國(guó)元證券

本文為國(guó)元證券2026年5月總量月報(bào)，核心內(nèi)容涵蓋“十五五”城市更新規(guī)劃解讀及當(dāng)月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)跟蹤。規(guī)劃方面，國(guó)務(wù)院印發(fā)《城市更新“十五五”規(guī)劃》，確立從增量開(kāi)發(fā)轉(zhuǎn)向存量資源盤(pán)活、從住房改造延伸到城市功能補(bǔ)短板、從財(cái)政投入轉(zhuǎn)向多元資金平衡三大主線，旨在通過(guò)老舊小區(qū)、城中村及地下管網(wǎng)改造形成有效投資，本質(zhì)為“投資于人”。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，工業(yè)生產(chǎn)上，4月PPI同比加速修復(fù)，累計(jì)結(jié)束連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，動(dòng)力源自原油產(chǎn)業(yè)鏈成本沖擊向中游擴(kuò)散，但生產(chǎn)資料與生活資料價(jià)格分化加劇，傳導(dǎo)不暢；工業(yè)增加值增速邊際回落，高技術(shù)制造業(yè)與裝備制造業(yè)保持高景氣，新舊動(dòng)能分化明顯。固定資產(chǎn)投資由正轉(zhuǎn)負(fù)，基建、制造業(yè)及地產(chǎn)投資同步走...

美團(tuán)-3690.HK-深度系列三：外賣(mài)行業(yè)進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)深水區(qū)，盈利有望筑底回暖.pdf

4積分
2026/06/10
39
國(guó)信證券

本文對(duì)美團(tuán)（3690.HK）的外賣(mài)、閃購(gòu)、到店酒旅及海外業(yè)務(wù)進(jìn)行深度分析，認(rèn)為外賣(mài)行業(yè)進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)深水區(qū)，美團(tuán)盈利有望筑底回暖。外賣(mài)業(yè)務(wù)：競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入高客單價(jià)正餐深水區(qū)。淘寶閃購(gòu)基建提升，單量市占率從24年30%提升至25Q4接近45%，但美團(tuán)在履約效率（15分鐘達(dá)）、商家精細(xì)化運(yùn)營(yíng)及高客單價(jià)市場(chǎng)（>15元訂單份額超2/3）仍具優(yōu)勢(shì)。雙方補(bǔ)貼逐漸退坡，美團(tuán)外賣(mài)UE有望在26-28年從-0.4元改善至0.2元（中性預(yù)期），經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)逐步轉(zhuǎn)正。閃購(gòu)業(yè)務(wù)：作為第二曲線，短期注重“強(qiáng)供給”基建化深耕，日均單量預(yù)計(jì)26-28年增長(zhǎng)23%/20%/20%。長(zhǎng)期通過(guò)自營(yíng)模式加強(qiáng)供應(yīng)鏈建設(shè)，以應(yīng)對(duì)遠(yuǎn)場(chǎng)電商競(jìng)爭(zhēng)。預(yù)計(jì)26...

宏觀經(jīng)濟(jì)深度報(bào)告：轉(zhuǎn)型時(shí)期政策與經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系的再探討.pdf

3積分
2026/06/10
16
國(guó)信證券

該文檔為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的深度研究報(bào)告，由國(guó)信證券發(fā)布。報(bào)告聚焦于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期這一特定宏觀背景下，深入探討政策工具與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行之間復(fù)雜的互動(dòng)關(guān)系。研究主題：報(bào)告旨在重新審視和解析在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型階段，政府宏觀調(diào)控政策如何影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化及社會(huì)民生，以及經(jīng)濟(jì)基本面變化如何反過(guò)來(lái)制約或引導(dǎo)政策制定。核心價(jià)值：通過(guò)對(duì)歷史周期與當(dāng)前轉(zhuǎn)型特征的對(duì)比分析，報(bào)告揭示了政策傳導(dǎo)機(jī)制的新變化，為理解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在邏輯提供理論支撐，并為判斷未來(lái)政策走向及經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)提供有價(jià)值的參考依據(jù)。

策略周報(bào)：美強(qiáng)非農(nóng)引發(fā)通脹恐慌，A股風(fēng)格再平衡，把握輪動(dòng)機(jī)會(huì).pdf

3積分
2026/06/10
19
華鑫證券

本文是華鑫證券發(fā)布的2026年6月9日策略周報(bào)，主題為“美強(qiáng)非農(nóng)引發(fā)通脹恐慌，A股風(fēng)格再平衡，把握輪動(dòng)機(jī)會(huì)”。報(bào)告首先回顧了海外市場(chǎng)，指出強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)引發(fā)通脹恐慌，美股呈現(xiàn)極端風(fēng)格輪動(dòng)，向防御板塊切換。策略上建議美股維持啞鈴配置偏向防御，美債等待沖擊后布局做多長(zhǎng)期美債，黃金維持逢低配置。國(guó)內(nèi)宏觀方面，5月制造業(yè)PMI季節(jié)性回踩，生產(chǎn)具韌性，輸入型通脹邊際影響減弱，K型分化加劇。市場(chǎng)熱點(diǎn)顯示全A前5%成交擁擠度創(chuàng)本輪新高，對(duì)應(yīng)短期調(diào)整平衡而非牛市終結(jié)。微觀資金情緒回落，融資降溫，ETF寬基拋售收斂，機(jī)構(gòu)股債布局再平衡。大勢(shì)研判延續(xù)震蕩整固格局，建議止盈成長(zhǎng)倉(cāng)位，增配防御型低位板塊。行業(yè)選擇上，...

藥明康德-603259-CRDMO全球龍頭，新分子業(yè)務(wù)引領(lǐng)再次起航.pdf

5積分
2026/06/10
18
華福證券

本報(bào)告對(duì)華福證券關(guān)于藥明康德的首次覆蓋研究報(bào)告進(jìn)行摘要。報(bào)告指出，藥明康德是全球一體化的CRDMO龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋化學(xué)、測(cè)試和生物學(xué)三大板塊，其中化學(xué)業(yè)務(wù)為核心收入來(lái)源。行業(yè)層面，全球醫(yī)藥研發(fā)投入維持5-6%復(fù)合增速，外包率持續(xù)提升，新分子浪潮推動(dòng)行業(yè)量?jī)r(jià)齊升，CXO行業(yè)未來(lái)增速有望達(dá)12-13%。外需方面，海外藥企研發(fā)投入穩(wěn)步增長(zhǎng)，臨床項(xiàng)目加速，投融資環(huán)境改善，頭部CDMO業(yè)績(jī)和訂單持續(xù)回升，行業(yè)重回產(chǎn)能擴(kuò)張周期。公司層面，化學(xué)業(yè)務(wù)中的TIDES新分子業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，產(chǎn)能快速擴(kuò)張，運(yùn)營(yíng)效率顯著改善，后期項(xiàng)目收入占比提升，驗(yàn)證了一體化模式的有效性。預(yù)計(jì)公司2026-2028年收入分別為548/...

策略化選股月報(bào)（202606）：情緒評(píng)分再創(chuàng)近兩年新高，科創(chuàng)、情緒價(jià)量策略超額顯著.pdf

4積分
2026/06/10
12
華福證券

華福證券發(fā)布2026年6月策略化選股月報(bào)，對(duì)多策略選股、極致風(fēng)格高Beta選股、“紅利+”優(yōu)選股票策略、均線趨勢(shì)策略、情緒價(jià)量策略和科創(chuàng)板策略進(jìn)行了月度跟蹤。2026年5月，A股市場(chǎng)整體上漲，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)突出。在選股策略業(yè)績(jī)方面，科創(chuàng)板策略絕對(duì)收益表現(xiàn)最佳，達(dá)13.25%，相對(duì)科創(chuàng)50指數(shù)超額收益顯著；情緒價(jià)量策略相對(duì)中證全指指數(shù)超額收益超過(guò)6.40%；均線趨勢(shì)策略也錄得正超額收益。多策略選股策略、“紅利+”優(yōu)選策略及極致風(fēng)格高Beta策略在5月相對(duì)中證全指指數(shù)錄得負(fù)超額。報(bào)告詳細(xì)列示了各策略在2026年6月的最新持倉(cāng)股票、行業(yè)分布、子策略權(quán)重配置（如多策略選股中價(jià)值股策略權(quán)重最高，極致風(fēng)格高...

康龍化成-300759-一體化CRDMO龍頭，CDMO業(yè)務(wù)進(jìn)入商業(yè)化加速兌現(xiàn)期.pdf

4積分
2026/06/10
13
華福證券

本報(bào)告針對(duì)生物醫(yī)藥CXO領(lǐng)域龍頭企業(yè)康龍化成（股票代碼：300759）進(jìn)行深入的企業(yè)研究。報(bào)告核心聚焦于公司一體化CRDMO（CRO+CDMO）商業(yè)模式的發(fā)展現(xiàn)狀與未來(lái)趨勢(shì)，重點(diǎn)分析其CDMO業(yè)務(wù)板塊已進(jìn)入商業(yè)化加速兌現(xiàn)期的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。文檔通過(guò)梳理康龍化成在藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前研究及臨床開(kāi)發(fā)等環(huán)節(jié)的綜合服務(wù)能力，評(píng)估其在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的核心壁壘與市場(chǎng)份額變化。同時(shí)，報(bào)告結(jié)合公司近期經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)與項(xiàng)目pipeline進(jìn)展，論證其業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)邏輯，旨在為投資者提供關(guān)于該標(biāo)桿企業(yè)價(jià)值重估與長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的深度研判。

臥安機(jī)器人-6600.HK-家庭具身先行者構(gòu)建三曲線增長(zhǎng)生態(tài).pdf

4積分
2026/06/10
12
華泰證券

該文檔為華泰證券發(fā)布的關(guān)于臥安機(jī)器人（6600.HK）的企業(yè)研究報(bào)告。文檔深入分析了臥安機(jī)器人作為家庭具身智能先行者的戰(zhàn)略定位與發(fā)展路徑。報(bào)告核心圍繞公司構(gòu)建的“三曲線”增長(zhǎng)生態(tài)展開(kāi)，詳細(xì)解讀了其商業(yè)模式、技術(shù)壁壘及市場(chǎng)布局。研究重點(diǎn)評(píng)估了公司在家庭服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，探討了具身智能技術(shù)在家用場(chǎng)景下的落地應(yīng)用前景，并對(duì)公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力和投資價(jià)值進(jìn)行了綜合研判。

貴州茅臺(tái)-600519-深度研究報(bào)告：雄關(guān)漫道真如鐵，而今邁步從頭越.pdf

4積分
2026/06/10
17
華創(chuàng)證券

本文是華創(chuàng)證券關(guān)于貴州茅臺(tái)的深度研究報(bào)告，發(fā)布于2026年6月。報(bào)告指出，在白酒行業(yè)周期困局和消費(fèi)場(chǎng)景重塑的背景下，貴州茅臺(tái)于2026年全面推行市場(chǎng)化改革，旨在破解價(jià)格倒掛、渠道虧損及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡等矛盾。報(bào)告認(rèn)為，茅臺(tái)正處于跨越周期低谷的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，也是“以消費(fèi)者為中心”新時(shí)代的歷史起點(diǎn)。報(bào)告從短期破局、長(zhǎng)期路徑和資本定價(jià)三個(gè)維度進(jìn)行分析。短期來(lái)看，市場(chǎng)化改革是破局最優(yōu)解：一是i茅臺(tái)上線飛天全系產(chǎn)品，解決購(gòu)酒痛點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)需求拓圈；二是重塑產(chǎn)品和價(jià)格體系，將結(jié)構(gòu)由“橄欖型”回歸“金字塔型”，通過(guò)先降價(jià)修復(fù)渠道利潤(rùn)、后提價(jià)釋放穩(wěn)價(jià)信號(hào)，理順價(jià)盤(pán)；三是經(jīng)營(yíng)節(jié)奏環(huán)環(huán)相扣，Q1放量開(kāi)局，后三季度重點(diǎn)看價(jià)，供...

歐圣電氣-301187-深度研究報(bào)告：深耕空氣動(dòng)力，智領(lǐng)護(hù)理未來(lái).pdf

4積分
2026/06/10
11
華創(chuàng)證券

本報(bào)告對(duì)歐圣電氣（301187）進(jìn)行深度研究，認(rèn)為公司正處于“產(chǎn)能釋放-份額提升-品類(lèi)擴(kuò)張”三重共振的發(fā)展階段。核心基本盤(pán)方面，公司深耕小型空壓機(jī)及干濕兩用吸塵器賽道，憑借產(chǎn)品質(zhì)量、研發(fā)設(shè)計(jì)及規(guī)模制造能力，與Lowe’s、TheHomeDepot等北美頭部渠道建立長(zhǎng)期合作關(guān)系。公司通過(guò)ODM模式和品牌授權(quán)模式構(gòu)筑高轉(zhuǎn)換成本，形成深厚的渠道壁壘。同時(shí)，公司實(shí)施縱向一體化布局，核心零部件自制比例高，有效降低生產(chǎn)成本。產(chǎn)能重構(gòu)方面，隨著馬來(lái)西亞工廠產(chǎn)能逐步爬坡，公司有望對(duì)沖關(guān)稅壓力，保障對(duì)美訂單承接能力。馬來(lái)西亞工廠享受稅收優(yōu)惠，數(shù)字化程度高，隨著產(chǎn)能利用率提升，規(guī)模效應(yīng)將帶動(dòng)毛利率修復(fù)和盈利中樞上...

金融行業(yè)2026下半年展望：基本面向好，優(yōu)選頭部機(jī)構(gòu).pdf

3積分
2026/06/10
13
交銀國(guó)際

該文檔由交銀國(guó)際發(fā)布，旨在對(duì)2026年下半年金融行業(yè)進(jìn)行深度展望與分析。報(bào)告核心觀點(diǎn)認(rèn)為，金融行業(yè)基本面呈現(xiàn)向好趨勢(shì)，建議投資者優(yōu)選頭部金融機(jī)構(gòu)。宏觀與行業(yè)展望報(bào)告基于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及政策導(dǎo)向，評(píng)估了2026年下半年金融板塊的整體運(yùn)行態(tài)勢(shì)。分析指出，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，金融行業(yè)基本面改善，市場(chǎng)信心增強(qiáng)，為板塊帶來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。投資策略建議在行業(yè)分化加劇的背景下，報(bào)告強(qiáng)調(diào)“優(yōu)選頭部機(jī)構(gòu)”的投資邏輯。頭部金融機(jī)構(gòu)憑借資本實(shí)力、風(fēng)控能力及綜合服務(wù)能力，在行業(yè)復(fù)蘇周期中更具韌性與成長(zhǎng)性。建議關(guān)注具備長(zhǎng)期價(jià)值、業(yè)績(jī)確定性高的銀行及券商龍頭標(biāo)的。

商貿(mào)零售行業(yè)IP系列專(zhuān)題之四：海外復(fù)盤(pán)，萬(wàn)代南夢(mèng)宮——構(gòu)筑多元娛樂(lè)宇宙的行業(yè)巨擘.pdf

12積分
2026/06/10
30
中郵證券

本文是中郵證券發(fā)布的關(guān)于萬(wàn)代南夢(mèng)宮的深度行業(yè)研究報(bào)告，旨在復(fù)盤(pán)海外IP產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程，重點(diǎn)分析萬(wàn)代南夢(mèng)宮如何構(gòu)筑多元娛樂(lè)宇宙。報(bào)告指出，日本IP產(chǎn)業(yè)起步較早，萬(wàn)代南夢(mèng)宮作為行業(yè)標(biāo)桿，通過(guò)“IP軸戰(zhàn)略”實(shí)現(xiàn)了從玩具批發(fā)商到全球娛樂(lè)巨頭的轉(zhuǎn)型。報(bào)告詳細(xì)梳理了萬(wàn)代南夢(mèng)宮的發(fā)展歷史，分為初創(chuàng)發(fā)展期、合并整合與調(diào)整期以及“IP軸戰(zhàn)略”確立及成長(zhǎng)期三個(gè)階段。公司通過(guò)自主孵化與戰(zhàn)略收購(gòu)并行，構(gòu)建了龐大的IP矩陣，其中高達(dá)、龍珠、海賊王為核心IP。報(bào)告以高達(dá)和拓麻歌子為例，分析了爆款I(lǐng)P如何通過(guò)差異化定位、與時(shí)俱進(jìn)的迭代以及生活方式符號(hào)的打造實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)青。在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)方面，萬(wàn)代南夢(mèng)宮通過(guò)IP儲(chǔ)備的“雙輪驅(qū)動(dòng)”、IP開(kāi)...

化工行業(yè)周報(bào)：27年制冷劑配額總體維穩(wěn)，制冷劑、硫磺、高含氫硅油價(jià)格漲幅居前.pdf

4積分
2026/06/10
27
中郵證券

本文是中郵證券發(fā)布的2026年6月1日至6月7日化工行業(yè)周報(bào)。報(bào)告指出，本周基礎(chǔ)化工行業(yè)指數(shù)收4578.80點(diǎn)，較上周五上漲0.77%，跑贏滬深300指數(shù)2.30%。子行業(yè)中，無(wú)機(jī)鹽、氟化工、滌綸等領(lǐng)漲，氮肥、其他橡膠制品等走跌。產(chǎn)品價(jià)格方面，R22、R143a、硫磺、高含氫硅油等漲幅居前。報(bào)告重點(diǎn)分析了制冷劑行業(yè)，指出美英推遲制冷劑淘汰進(jìn)程，有利于三代制冷劑需求延續(xù)及國(guó)內(nèi)出口。國(guó)內(nèi)2027年配額方案與2026年基本一致，供給端維持“幾乎零增長(zhǎng)”剛性約束，HFC-245fa禁止轉(zhuǎn)換，其他品種轉(zhuǎn)換比率上限提升至50%。R22、R134a、R125、R32等品種在配額約束下價(jià)格中樞堅(jiān)挺或高位盤(pán)整。...

基礎(chǔ)化工行業(yè)月報(bào)：化工產(chǎn)品價(jià)格延續(xù)回調(diào)，關(guān)注兩條主線.pdf

3積分
2026/06/10
30
中原證券

本報(bào)告為2026年6月基礎(chǔ)化工行業(yè)月報(bào)。市場(chǎng)回顧顯示，2026年5月中信基礎(chǔ)化工行業(yè)指數(shù)下跌7.01%，在30個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第21位，跑輸上證綜指和滬深300指數(shù)。子行業(yè)中，電子化學(xué)品、無(wú)機(jī)鹽和改性塑料表現(xiàn)居前，氮肥、鉀肥和純堿表現(xiàn)居后。個(gè)股方面，聯(lián)瑞新材等漲幅居前，ST海龍等跌幅居前。產(chǎn)品價(jià)格方面，受?chē)?guó)際油價(jià)大幅下行影響，化工產(chǎn)品價(jià)格整體延續(xù)回調(diào)。漲幅居前的品種包括氬氣、氮?dú)狻ⅫS磷等；跌幅居前的品種包括三羥甲基丙烷、氦氣、醋酸乙烯等。行業(yè)要聞顯示，恒逸石化擬投建煤制乙二醇項(xiàng)目，中鹽化工擬投建天然堿項(xiàng)目，聯(lián)泓新科PPC裝置投產(chǎn)，黑貓股份高色素炭黑產(chǎn)線投產(chǎn)。國(guó)際方面，中東地緣沖突導(dǎo)致海運(yùn)成本飆...

SpaceX-SPCX.US-以低成本入軌能力打造供給側(cè)壁壘，構(gòu)建軌道發(fā)射、低軌衛(wèi)星通信與AI基礎(chǔ)設(shè)施一體化平臺(tái).pdf

5積分
2026/06/10
13
東吳證券（香港）

本報(bào)告深入分析了SpaceX作為全球少數(shù)同時(shí)掌握“軌道發(fā)射+低軌衛(wèi)星通信+AI基礎(chǔ)設(shè)施”一體化平臺(tái)的商業(yè)價(jià)值與戰(zhàn)略地位。報(bào)告指出，SpaceX的核心稀缺性在于已將發(fā)射、衛(wèi)星制造、星座部署、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)和終端服務(wù)整合為閉環(huán)體系，形成傳統(tǒng)航天公司和單一通信運(yùn)營(yíng)商難以復(fù)制的產(chǎn)業(yè)飛輪。其潛在市場(chǎng)中，航天業(yè)務(wù)TAM為3700億美元，互聯(lián)業(yè)務(wù)TAM為1.6萬(wàn)億美元，AI業(yè)務(wù)TAM為26.5萬(wàn)億美元，合計(jì)構(gòu)成28.5萬(wàn)億美元的潛在市場(chǎng)規(guī)模。在航天業(yè)務(wù)方面，SpaceX通過(guò)可復(fù)用火箭與高頻發(fā)射大幅壓低入軌成本，打造供給側(cè)統(tǒng)治級(jí)壁壘。Falcon9首飛運(yùn)載成本較傳統(tǒng)火箭降低85%，Starship有望將平均發(fā)射成本...