資金跟蹤系列之四十一：北上繼續凈買入，兩融加速回流.pdf

資金跟蹤系列之四十一：北上繼續凈買入，兩融加速回流。宏觀流動性： 上周美元指數繼續回落，中美利差“倒掛”程度小幅加深。10Y 美債名義/實際利率均回落，通脹預期變化不大。離岸 美元流動性邊際有所寬松，國內銀行間資金面均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)收窄。

交易熱度、波動與流動性： 市場交易熱度繼續回升，多數指數的波動率均回升。輕工、公用事業、通信、化工、電子等板塊的交易熱度均處于 90% 分位數以上。鋼鐵、有色、石油石化等板塊的波動率處于 90%歷史分位數以上。

機構調研： 電子、銀行、有色、醫藥、電新等板塊調研熱度居前，石油石化、通信、機械、食品飲料、化工等板塊的調研熱度環 比仍在上升。

分析師預測： 全 A 的 26/27 年凈利潤預測重新同時被上調。行業上，房地產、石油石化、通信、有色、電子等 26/27 年凈利潤預測 均被上調。指數上，創業板指、中證 500 的 26/27 年凈利潤預測均被上調，上證 50 則均被下調，滬深 300 的 26/27 年凈利潤預測分別被下調/上調。風格上，中盤/小盤成長/價值的 26/27 年的凈利潤預測均被上調，大盤價值均則被 下調，大盤成長的 26/27 年凈利潤預測分別被下調/上調。

北上活躍度繼續回升，延續凈買入 A 股但幅度放緩

基于前 10 大活躍股口徑，北上在電子、通信、計算機等板塊的買賣總額之比上升，在有色、電新、非銀等板塊的買 賣總額之比回落?；诒鄙铣止蓴盗啃∮?3000 萬股的標的口徑：北上主要凈買入電子、通信、有色等板塊，凈賣出 醫藥、汽車、傳媒等板塊。綜合來看：北上可能主要凈買入電子、通信、機械等板塊，主要凈賣出汽車、化工等板塊。

兩融活躍度繼續回升至 2026 年 1 月下旬以來的高點

上周兩融繼續凈買入 557.11 億元，行業上，主要凈買入 TMT、機械、有色等板塊，凈賣出金融、建筑、煤炭等板塊。 大多數板塊的融資買入占比繼續回升，其中，建材、有色、軍工等回升較多。風格上，兩融凈買入各類風格板塊。

龍虎榜交易熱度重新回升

上周龍虎榜買賣總額重新回升、龍虎榜買賣總額占全 A 成交額之比同樣回升。行業層面，電力及公用事業、建材、化 工等板塊龍虎榜買賣總額占比相對較高且仍在上升。

主動偏股基金倉位重新回升，ETF 延續被凈贖回

基于二次規劃法，剔除漲跌幅因素后，上周主動偏股基金主要加倉傳媒、通信、醫藥等板塊，主要減倉有色、軍工、 化工等板塊。風格上，主動偏股基金與中盤成長、小盤價值的相關性上升，與大盤/小盤成長、大盤/中盤價值的相關 性回落。上周新成立權益基金規模重新回升，其中，主動/被動新成立規模均有所回升。上周股票 ETF 繼續被凈贖回， 且以機構 ETF 為主。從 ETF 跟蹤的指數來看，紅利、券商、上證 50 等 ETF 被主要凈申購，科創 50、創業板指、中證 A500 等 ETF 被主要凈贖回。從 ETF 分拆行業來看，ETF 主要凈買入農林牧漁、軍工、紡服等板塊，凈賣出 TMT、電新、 化工等板塊。值得關注的是，一方面，兩融活躍度繼續回升且加速回流，龍虎榜活躍度重新回升，相應地，股票 ETF 被加速凈贖回，結構上，個人/機構 ETF 均被繼續凈贖回，此外，基于我們的測算，主動偏股基金倉位有所回升，北 上繼續回流但幅度有所放緩。另一方面，上周 ETF 和北上的買入共識度、兩融和龍虎榜的買入共識度分別回落/回升。 這意味著階段而言，更多類型的投資者逐步回流，其中，兩融、北上資金可能依然是主要買入力量。整體來看，市場 交易結構進一步改善，后續繼續關注資金回流的持續性。