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資金面利率擇時量化模型：哪些資金面指標具有利率預測性。利率擇時定量方法的回顧：簡要回顧了前期研究中基于微觀市場行為 （價量指標）和宏觀經濟基本面（宏觀因子）的利率擇時策略。技術 指標策略反應敏捷，宏觀因子策略邏輯穩健，兩者互為補充。本篇報 告進一步探索介于二者之間的中觀維度——資金面因子。

資金面因子庫的建立：系統構建了包含財政政策、參考利率、拆借利 率、回購利率、央行操作等 12 大類、74 個資金面細分指標的因子庫。 對指標進行了篩選、缺失值填補、滯后處理及差分轉換，確保數據的 可得性與平穩性。

單因子利率擇時：在日頻尺度上，通過滾動窗口回歸模型對中債-國債 總凈價（7-10 年）指數進行擇時。實證顯示，49 個日頻資金面因子均 獲得超額收益，其中同業存單發行利率、關鍵期限債券收益率及部分 衍生品利率表現最優，驗證了資金面因子對短期利率波動的預測能力。

多因子利率擇時：構建了動態因子篩選與投票模型。日頻多因子策略 在回測區間內表現優異，年化收益率顯著跑贏基準，其中 11 個因子的 組合表現較好。然而，在月頻尺度的嘗試中，可能由于日頻信號降頻 后的嚴重滯后與信息丟失，策略表現平平，表明資金面因子更適用于 高頻擇時。

初步應用于利率債久期輪動：將 11 因子日頻擇時信號應用于久期輪動, 選擇 7-10 年國債總財富指數（CBA00651.CB）、1-3 年國債總財富 指數（CBA00621.CB）和中證貨幣基金指數（H11025.CSI）分別作 為長債、短債、現金管理的投資標的，看多債市時持有長久期財富指 數，看空時持有短久期財富指數或貨幣基金指數。相比于等權配置和 簡單買入持有長久期債券，輪動策略表現相對更優。