尋錨大變局：全球資金在買什么？——全球資金流動周報第1期.pdf

尋錨大變局：全球資金在買什么？——全球資金流動周報第1期。前言。 全球資產配置的研究離不開對跨境資金流動的跟蹤、測度及判斷。在當前全球 地緣局勢動蕩、宏觀敘事頻繁切換的背景下，資金的高頻流動往往先于基本面 數據，反映出市場的真實預期與風險偏好。就資金跟蹤這個環節，我們的理解 是，既要做“加法”，也要做“減法”。所謂加法，即要全面覆蓋全球各大類資 產、核心區域的資金動態，并拉長觀測周期。所謂減法，即要有的放矢，避免 陷入海量高頻數據的噪音中，提煉出真正影響定價的邊際變量。 我們從本期開始，定期為投資者梳理全球資金流動與結構變遷全景。我們的做 法是，一方面保證視角的宏大與全面，做到大類資產與主要經濟體基本不遺不 漏；另一方面，以客觀、去觀點化的方式呈現數據事實，重點提取歷史分位點 和邊際變化幅度，幫助快速錨定當下的資金流動趨勢。

全球資金跟蹤框架。 具體而言，我們的資金跟蹤框架簡介如下，主要包含三類內容： 一是全球大類資產資金流向全景。涵蓋股票、債券、貨幣市場、另類及均衡基 金等核心大類資產。我們構建了“長周期（十年月度）+ 短周期（一年周度）” 的雙主線觀測模型。長周期用于定位當前資金涌入或流出的歷史水位區間，提 供戰略級別的配置參考；短周期用于捕捉近期資金情緒的邊際拐點與連續性， 服務于戰術層面的靈活應對。 二是全球分區域資金流向跟蹤。 聚焦全球資金在核心經濟體之間的博弈與再 平衡。我們重點跟蹤美國、歐洲、日本、中國四大區域的股票與債券市場資金 進出情況。這有助于我們判斷在全球大變局及各大央行貨幣政策錯位期，跨境 資本的真實偏好、避險情緒以及資金的回流/外溢方向。 三是中國股市資金結構變遷。宏觀總量之下，資金結構的拆解尤為關鍵。針對 中國股市，我們將整體資金池進一步穿透，拆分為兩組核心矛盾：“主動資金 vs 被動資金”以及“國內資金 vs 海外資金”。通過這種微觀視角的透視，我 們能夠清晰地剝離出當前國內市場的核心定價資金究竟是誰，從而更精準地把 脈國內權益市場的微觀流動性環境。