醫(yī)藥行業(yè)省級統(tǒng)籌制度推進(jìn)，支付能力“升格”：醫(yī)保省級統(tǒng)籌提速，醫(yī)藥中長期投資新起點(diǎn).pdf

醫(yī)藥行業(yè)省級統(tǒng)籌制度推進(jìn)，支付能力“升格”：醫(yī)保省級統(tǒng)籌提速，醫(yī)藥中長期投資新起點(diǎn)。醫(yī)保基金省級統(tǒng)籌推進(jìn)提速，提升醫(yī)保資金使用效率，有望成為醫(yī)藥投資 新起點(diǎn)。近期醫(yī)保省級統(tǒng)籌政策密集部署：2025 年 11 月，國常會討論、隨后 印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)基本醫(yī)療保險(xiǎn)省級統(tǒng)籌的指導(dǎo)意見》，要求各省制定實(shí)施方案； 12 月中旬，全國醫(yī)療保障工作會議將其列 2026 年重點(diǎn)工作；2026 年 1 月 6 日，浙江省政府辦公廳印發(fā)浙江省醫(yī)保省級統(tǒng)籌實(shí)施意見；3 月 5 日，全國人 大會議國務(wù)院政府工作報(bào)告中再次強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)步推動基本醫(yī)療保險(xiǎn)省級統(tǒng)籌。醫(yī) 保基金作為我國醫(yī)藥行業(yè)支付體系核心環(huán)節(jié)，是引導(dǎo)市場需求走向的核心支付 力量，我國衛(wèi)生總費(fèi)用、規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)收入的增速與醫(yī)保基金收支 增速高度相關(guān)，醫(yī)保支出如能提速，將對醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)恢復(fù)增長起到積極作用。

省級統(tǒng)籌有望解決醫(yī)保結(jié)構(gòu)性矛盾，盤活存量，推動支出回升。我國醫(yī)保 基金目前存在結(jié)構(gòu)性問題，一方面每年存在大額結(jié)余，2024 年底醫(yī)保基金累 計(jì)結(jié)余 5.31 萬億元，2025 年 1-12 月統(tǒng)籌基金當(dāng)期結(jié)余 5313 億元；另一方面 則有大量地區(qū)醫(yī)保支出下滑、醫(yī)保保障力度不足。醫(yī)保省級統(tǒng)籌制度通過打破 地市間的行政壁壘，將經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、人口結(jié)構(gòu)年輕的城市所產(chǎn)生的豐富醫(yī)保結(jié)余， 通過省級調(diào)劑制度定向支援省內(nèi)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱、老齡化嚴(yán)重或面臨基金穿底風(fēng) 險(xiǎn)的城市，從而實(shí)現(xiàn)“以豐補(bǔ)歉、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”。通過推進(jìn)省級統(tǒng)籌與個人賬戶 跨省共濟(jì)，有望盤活醫(yī)保存量結(jié)余資金，有效破解醫(yī)保收支結(jié)構(gòu)性矛盾，扭轉(zhuǎn) 支出增速放緩趨勢。

從“調(diào)劑金”模式向“統(tǒng)收統(tǒng)支”模式推進(jìn)，支出增速有望回歸雙位數(shù)。 當(dāng)前全國 20 余個省正加速推進(jìn)，已有 6 省市實(shí)現(xiàn)“統(tǒng)收統(tǒng)支”、8 個省采用 “省級調(diào)劑金”模式、7 個省積極規(guī)劃的梯隊(duì)推進(jìn)格局。根據(jù)袁濤《基本醫(yī)療 保險(xiǎn)省級統(tǒng)籌的科學(xué)內(nèi)涵與路徑優(yōu)化》一文測算，該學(xué)者將Ｇ省進(jìn)行基本醫(yī)保 省級統(tǒng)籌的政策采用非壽險(xiǎn)精算技術(shù)進(jìn)行仿真實(shí)驗(yàn)，結(jié)果預(yù)計(jì)該省 2021-2035 年醫(yī)保統(tǒng)籌基金收入 CAGR=10.4%，醫(yī)保統(tǒng)籌基金支出 CAGR=13.4%。

醫(yī)保省級統(tǒng)籌推進(jìn)有利于國內(nèi)醫(yī)療行業(yè)復(fù)蘇，醫(yī)療服務(wù)、院內(nèi)藥械、檢驗(yàn) 及創(chuàng)新藥板塊值得關(guān)注。醫(yī)療服務(wù)、院內(nèi)藥械最直接相關(guān)，醫(yī)保支出提速有 利于醫(yī)療總量恢復(fù)，院內(nèi)業(yè)務(wù)服務(wù)帶來的相關(guān)醫(yī)療服務(wù)需求彈性較大，回款能 力向好，直接作用于報(bào)表提振估值，院內(nèi)藥械、檢驗(yàn)也將隨著診療量提升得到 積極修復(fù)；創(chuàng)新藥在醫(yī)保中占比小但空間大增速快，仿制藥集采及創(chuàng)新藥談判 為醫(yī)保額度“騰籠換鳥”，醫(yī)保支出提速將大幅提升醫(yī)保基金對創(chuàng)新藥械的支 持力度。