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銀行二永債周度跟蹤：成交熱度有所下降，收益率上行利差走闊。

一、銀行二永債二級市場量價跟蹤框架的構(gòu)建

量——從成交量和成交換手率看投資者的久期和信用資質(zhì)偏好。

成交量和成交換手率的總量特征： 2026年2月24日-2026年2月28日（以下簡稱“本期”）銀行二級資本債的成交量和成交筆數(shù)分別為1106.41億元和3948筆， 2026年2月9日-2026年2月14日（以下簡稱“上期”）為1987.12億元和5669筆；本期銀行二級資本債的成交活躍度為 2.40%，較上期的4.40%有所下降。 本期銀行永續(xù)債的成交量和成交筆數(shù)分別為610.90億元和2068筆，上期為937.19億元和3131筆；本期銀行永續(xù)債的成交活 躍度為2.37%，較上期的3.62%有所下降。 分成交期限來看，本期銀行二級資本債的成交加權(quán)期限為3.60年，較上期（3.96年）有所下降。分中債隱含評級來看，本期 AA及以下等級銀行二級資本債成交量占比有所下降（本期為7.23%，上期為8.86%）；本期AA及以下等級銀行永續(xù)債成交 量占比有所下降（本期為13.52%，上期為15.09%）。

價——銀行二永債二級市場收益率和利差表現(xiàn)跟蹤體系構(gòu)建。

本期各等級各期限銀行二永債的收益率整體上行，信用利差走闊。

從當前估值性價比來看，各等級銀行二永債收益率仍處于2021年以來的偏低水平，信用利差處于2021年以來中性水平。

二、城農(nóng)商行二永債觀察體系（中債隱含評級AA及以下）

成交量和成交換手率：本期河北、云南等地區(qū)的城農(nóng)商行二級資本債，以及山西、四川等地區(qū)的城農(nóng)商行永續(xù)債的成交熱度 相對較高。

成交加權(quán)期限：從成交期限來看，對于城農(nóng)商行二級資本債，本期陜西、江蘇等地區(qū)加權(quán)成交期限相對較長，而北京、山西等地區(qū) 加權(quán)成交期限相對較短。從成交期限來看，對于城農(nóng)商行永續(xù)債，本期江西、甘肅等地區(qū)的加權(quán)成交期限相對較長，重慶、貴州等 地區(qū)加權(quán)成交期限相對較短。

收益率和信用利差整體表現(xiàn)：本期各地區(qū)城農(nóng)商行二級資本債的收益率多數(shù)下行、信用利差普遍走闊，其中新疆、重慶等地區(qū)的銀 行二級資本債收益率下行幅度相對較大。本期各地區(qū)城農(nóng)商行永續(xù)債的收益率多數(shù)下行、信用利差多數(shù)走闊，其中陜西、山西等地 區(qū)的銀行永續(xù)債收益率下行幅度相對較大。

城農(nóng)商行二永債挖掘建議：綜合各地區(qū)AA/AA-級城農(nóng)商行二永債的估值收益率表現(xiàn)和近一期成交換手率來看，建議近期可以重點關(guān) 注AA級四川，AA-級天津等地區(qū)城農(nóng)商行二級資本債以及AA級浙江，AA-級廣東等地區(qū)城農(nóng)商行永續(xù)債的參與價值，投資者可以結(jié) 合負債端穩(wěn)定性、自身風險偏好等適度參與以增厚收益，同時需要把握好參與節(jié)奏。