公募增配光通信、半導體設(shè)備、封測，減配芯片設(shè)計、游戲、廣告——多行業(yè)聯(lián)合人工智能2月報.pdf

公募增配光通信、半導體設(shè)備、封測，減配芯片設(shè)計、游戲、廣告——多行業(yè)聯(lián)合人工智能2月報。策略：25Q4 公募增配光通信、半導體設(shè)備、封測，減配芯片設(shè)計、游戲、廣 告，TMT 整體小幅減配。25Q4 主動偏股型基金 TMT 板塊持股市值占比從 25Q3 的 39.8%小幅降至 25Q4 的 38.0%。從主要的長江三級行業(yè)來看，25Q4 公募主要增配光通信（+2.1 pct）、半導體設(shè)備（+0.3 pct）、集成電路封測（+0.3 pct），減配集成電路設(shè)計（-1.3 pct）、游戲（-0.8 pct）、廣告營銷（-0.3 pct）。 截至 25Q4，主動權(quán)益型公募基金 TMT 板塊重倉股中，中際旭創(chuàng)、新易盛、寒 武紀持股市值占比位列前三，重倉占比分別為 4.0%、3.3%、1.5%。二十大 TMT 重倉股中，包含 10 家半導體、5 家元件、3 家通信設(shè)備、2 家消費電子上市公 司。

電子：Moltbot 為代表的 AI Agnent 模型開始登上舞臺，AI 算力需求有望大幅 提升，AI 基礎(chǔ)設(shè)施仍處于早期階段，PCB 需求有望繼續(xù)維持高增長。PCB 產(chǎn) 業(yè)鏈由于其重資產(chǎn)屬性，產(chǎn)能釋放疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，可以推動公司業(yè)績非線 性提升，重點關(guān)注產(chǎn)能儲備充足、受益于新技術(shù)發(fā)展的標的。推薦標的：深南 電路、景旺電子、東山精密、鵬鼎控股、滬電股份、生益科技、生益電子等。 存儲：數(shù)據(jù)中心建置動能回暖，且 AI 服務(wù)器大幅提升存儲要求，驅(qū)動新一輪 創(chuàng)新大周期，從而大幅提高存儲需求。隨著數(shù)據(jù)中心建設(shè)以及服務(wù)器單柜存儲 配置提升，我們對 26 年存儲價格預期樂觀。

計算機：端側(cè) Agent 與數(shù)據(jù)基建雙輪突破，AI 技術(shù)向系統(tǒng)級協(xié)同與產(chǎn)業(yè)縱深 演進。1) 2026 年初，Clawdbot 橫空出世，這款基于 CLI 的桌面 Agent 數(shù)天內(nèi) 狂攬 5 萬+GitHub 星標，打通 Telegram/WhatsApp 等消息服務(wù)，具備工具調(diào)用、 多模態(tài)交互與隱私優(yōu)先的本地數(shù)據(jù)處理能力，實現(xiàn)跨平臺自動化任務(wù)執(zhí)行，標 志著端側(cè) AI 向主動智能邁出關(guān)鍵一步。2）1 月 20 日，阿里云在 PolarDB 開 發(fā)者大會上發(fā)布 AI 數(shù)據(jù)湖庫 Lakebase，以"AI 就緒數(shù)據(jù)庫"為目標構(gòu)建多模態(tài) 數(shù)據(jù)湖、高效融合搜索等四大支柱，并與 NVIDIA BlueField-4 深度協(xié)同，推動 AI 基礎(chǔ)設(shè)施向算力系統(tǒng)化與數(shù)據(jù)智能化演進。3) 1 月 12 日，NVIDIA 與禮來 在摩根大通全球醫(yī)療健康大會上宣布成立 AI 聯(lián)合創(chuàng)新實驗室，雙方將在未來 五年內(nèi)聯(lián)合投入 10 億美元，整合禮來藥物研發(fā)能力與 NVIDIA AI 基礎(chǔ)設(shè)施， 旨在破解藥物研發(fā)周期長、成本高的行業(yè)困局，開啟 AI 驅(qū)動生物醫(yī)藥創(chuàng)新的 全新時代。

傳媒：模型側(cè)，谷歌正式推出新一代視頻生成模型 Genie3，支持生成 60s 的連 續(xù)視頻，期間用戶可通過自然語言控制視頻走向。應用側(cè)，海外 OpenAI、谷 歌等頭部企業(yè)加速廣告電商變現(xiàn)；國內(nèi) AI 流量入口競爭加劇，字節(jié)豆包冠名 春晚、阿里推出千問 Agent、騰訊元寶推出 AI 社交并發(fā)放 10 億元紅包。資本 化側(cè)，AI 頭部企業(yè)資本化繼續(xù)加速，據(jù)華爾街日報，OpenAI 開始為 26Q4 上 市做準備；據(jù)彭博社，英偉達將參與其最新一輪融資，融資后 OpenAI 估值或 為 7500-8300 億美元。我們繼續(xù)看好 AI 應用產(chǎn)業(yè)趨勢：從 PC 到移動互聯(lián)網(wǎng)， 流量增長本質(zhì)是用戶注意力占領(lǐng)+個性化需求挖掘。春節(jié) AI 入口大戰(zhàn)料將推 動國內(nèi) AI 滲透率持續(xù)快速提升，隨著 AI 對話產(chǎn)品能力從搜索/問答向 Agent 躍升，廣告、電商行業(yè)將率先受益；隨著 AI 解鎖更多場景，更多行業(yè)入口價 值將被重構(gòu)。