歐福蛋業公司研究報告：中國蛋制品加工引領者，B端客戶和技術壁壘深厚，C端有望開啟成長.pdf

歐福蛋業公司研究報告：中國蛋制品加工引領者，B端客戶和技術壁壘深厚，C端有望開啟成長。專注蛋制品二十余年，中國蛋品加工領軍企業。公司主要從事蛋液、蛋粉及各類蛋類預制品研發、生產、銷售，是農業產業化國家重點龍頭企業。憑借優質產品與服務，與眾多客戶長期合作，多次保障重大賽事產品供應。整體來看，公司營業收入集中于蛋液產品，2021年開始蛋液產品盈利能力穩步提升。募投項目四川雁江生產基地項目于2025 年10 月開始投產，預計年新增蛋處理量約 15000 噸。公司 2025Q1-Q3 歸母凈利潤6612.94 萬元（yoy+29.77%），上游原材料雞蛋全國市場價 2025 年至今（2025/1/2-2026/1/8）下跌22%。

2024 年中國蛋品加工市場規模超 500 億元，下游需求穩步擴大。根據觀研天下數據中心，2024 年中國蛋品加工市場規模已突破 500 億元，同比增速達到7%。從供給端來看，中國蛋品加工行業的加工產能規模也在擴大。2024 年我國蛋液總產量約29 萬噸，蛋粉總產量約2.3萬噸。從需求端來看，中國蛋品加工行業需求規模正在擴大，2024 年我國蛋液銷量約26萬噸，蛋粉銷量約 2.1 萬噸。現階段我國雞蛋的加工比例僅為5%-7%左右，與國外發達國家仍有著較大的差距，未來蛋品加工行業市場空間廣闊。根據億歐智庫，2024 年國內烘焙食品零售市場規模攀升至 6110.7 億元，同比增長 8.8%，高于許多傳統食品行業，預計到2029年，中國烘焙食品市場規模或將達到 8595.6 億元，2024-2029 年復合增長率約7%。

B 端綁定聯合利華、百勝等客戶，產能建設和研發創新驅動成長。公司注重研發投入，持續推動技術創新和產品升級，研發了溶菌酶提取技術，天津 150 噸溶菌酶生產線項目已建成，溶菌酶項目是公司蛋白增值業務的重要舉措之一。公司生產線、設備和工藝由丹麥SanovoEngineering A/S(丹麥)設計和提供，采用自動控制系統。公司主要客戶包括大型連鎖食品快餐企業和食品生產加工企業以及少量的貿易商，包括百勝公司（肯德基）等國際食品企業、好利來等烘焙行業知名企業，以及桃李面包等食品制造商。公司取得了HALAL 認證、BRC認證、新加坡 AVA 認證、歐盟注冊認證，積極開拓中國香港及中國澳門地區出口業務，外銷收入整體保持增長，并且外銷毛利率高于內銷。公司自主研發了面向C 端的創新型雞蛋白功能飲品，2025H1，飲料類營收達 78.22 萬元，同比大幅增長（yoy+448.7%），毛利率不斷提高，從2023 年 30%提升到 2025H1 的 61%。