商社行業2026年度策略：內需以新謀變，出海綻放全球.pdf
- 上傳者：J***
- 時間：2026/01/23
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商社行業2026年度策略：內需以新謀變，出海綻放全球。展望2026年，我們認為內需與出海均有結構性布局的機會，其中：
（一）內需主線：政策面與基本面共振向上，看好新服務新零售
2025年底政策定調促內需以及CPI轉正，在此背景下，我們建議重視商社相關子板塊基本面的邊際變化，尤其是龍頭企業有望率先且充分受益政策刺激， 基本面改善以逐漸消化估值，有共振向上的投資機會。
（二）出海主線：龍頭高壁壘強勢能，確定性占優
出海龍頭在過去2-3年已展現較優業績確定性和股東回報，我們認為2026年有望延續：一方面，越來越多的企業從傳統供應鏈躍升至更具綜合競爭力的 品牌建設，在平臺方和品牌方均有成長性優于出口大盤的優秀企業，且在細分賽道有高競爭壁壘；另一方面，中國品牌的出海目的地愈加多元，從歐美 到東南亞到非洲等新興市場，深耕當地的優秀品牌均值得重視。
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