精鋒醫(yī)療_B公司研究報告：手術(shù)機器人行業(yè)潛行者，機器人出海正當(dāng)時.pdf

精鋒醫(yī)療_B公司研究報告：手術(shù)機器人行業(yè)潛行者，機器人出海正當(dāng)時。公司國內(nèi)/海外快速布局，25 年業(yè)績逆勢提升。根據(jù)公司 25 年年度業(yè)績 公告，公司實現(xiàn)營收 4.56 億元（YOY+184.8%），其中手術(shù)機器人及器 械配件業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.55億元（YOY+184.7%），服務(wù)業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)81.6 萬元（YOY+270.9%），業(yè)績高速增長主要系公司于國內(nèi)/海外實現(xiàn)商業(yè) 化快速布局；25 年底，公司國內(nèi)/海外分別裝機交付 46 臺、54 臺；毛 利率為 66.0%（YOY+4.7pp），主要由于公司的規(guī)模經(jīng)濟及生產(chǎn)效率的 提升。

多款新產(chǎn)品上市，重筑公司微創(chuàng)手術(shù)護城河。根據(jù)公司 2025 年業(yè)績公 告及公司微信公眾號，雙臂支氣管鏡機器人 CP1000 獲得 NMPA 第三 類醫(yī)療器械注冊證；多孔腔鏡手術(shù)機器人 MP1000 獲得歐盟 CE 認(rèn)證； 單孔腔鏡手術(shù)機器人 SP1000 及全球領(lǐng)先的單多孔一體化手術(shù)機器人超 級系統(tǒng)獲得歐盟 CE 認(rèn)證；“單孔+多孔+遠(yuǎn)程”一體化系統(tǒng)于 26 年 3 月 獲批。

公司整體費用率大幅調(diào)整。根據(jù)公司 25 年年度業(yè)績公告，公司研發(fā)費 率為 40.6%（YOY-100.77pp），主要系研發(fā)人員費用及研發(fā)材料費用減 少；公司管理費率為 19.9%（YOY-13.04pp），主要系公司整體營收增速 高于管理費用增速；公司銷售費率為 29.6%（YOY-33.67pp），主要系公 司整體收入增速高于銷售費用增速。