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國防軍工行業海外研究啟示錄2025：貝克休斯_數據中心電力需求帶動中小燃機訂單。貝克休斯（Baker Hughes）是一家能源技術公司，公司業務主要由油田服務與設備業 務、工業與能源技術兩大板塊構成。2024 年貝克休斯工業與能源技術、油田服務與設 備分別實現營業收入 122.01、152.68 億美元。2022-2024 年，工業與能源技術營業收 入 CAGR 為 15.46%，油田服務與設備營業收入 CAGR 為 4.89%。受益于液化天然氣 訂單的驅動與新能源訂單的顯著增長，工業與能源技術業務增速相對更高。

貝克休斯主要燃氣輪機產品涵蓋了 10 至 130MW 的功率范圍，其中，2025 年占數據中 心應用訂單主導的 NOVA LT12/16 燃氣輪機功率分別為 13/17.5MW。貝克休斯累計已 銷售超過 1900 臺重型燃氣輪機、超過 1500 臺航改燃氣輪機、約 70 臺工業燃氣輪機。

數據中心電力需求帶動燃氣輪機景氣度。燃氣輪機 65%下游應用是電力及公用。據美 國清潔能源上市公司 Bloom Energy 發布的《2025 Data Center Power Report》，美國 截至 2024 年數據中心裝機量約為 25GW，到 2030 年前已宣布的新增裝機量為 20GW， 預計 2026 至 2030 年將還有額外 35GW 新增裝機量，2025 至 2030 年合計預計增加 55GW。根據國際能源署（IEA）的測算，2024 年美國數據中心裝機量占據全球的 44%， 假設美國數據中心裝機量占全球比例不變，則可以預計 2025 至 2030 年全球數據中心 新增裝機量 125GW。假設其中 40%由燃氣輪機供電，則對應 50GW 燃氣輪機新增裝 機需求，按照燃氣輪機平均單 GW 價格約 7.5 億美元，測算得 2025 至 2030 年全球數 據中心建設帶來的燃氣輪機新增需求價值量為 375 億美元。

頭部企業提升燃機產能，GEV 調高擴產計劃。據 GEV 官網發布的 2025Q1 電話會紀 要，GEV 保持專注于履行 2026 下半年年化交付量達到 20GW 并從 2027 年開始持續 年交付 20GW 的戰略。而在 2025 年投資者更新活動（2025-12-09）展示材料中，GEV 預計在 2026 年中將年產能提升至 20GW，并預計在 2028 年將產能提升至 24GW。據 西門子能源 2025-11-20 發布的官網展示材料，西門子能源 2024 財年燃機產能 17GW， 計劃 2025-2027 財年燃機產能達 22GW/年，計劃 2028-2030 年產能超過 30GW/年。 三菱重工計劃未來 2 年內燃氣輪機產能翻倍。

貝克休斯在 2025 年 4 月預計未來三年將獲得至少 15 億美元的數據中心設備訂單；截 至 2025Q3 末，貝克休斯已累計獲超過 7 億美元的數據中心應用電力設備訂單，其中 Nova LT 系列產品占據主導地位，公司有信心提前實現 15 億美元的數據中心相關燃氣 輪機業務目標訂單量。

國內產業鏈公司參與了海外燃氣輪機原材料及零部件供應。近期萬澤股份、應流股份、 航宇科技、三角防務、派克新材等公司公布了與海外燃氣輪機領域客戶的供貨協議或合 作進展。